债券违约怎么办？影响债券违约的因素是什么？

　　从目前我国违约债券处置结果来看，主要有几种：一是，基本偿还违约债务，包括债券本金和利息；二是，兑付部分本金和利息；三是，偿还全部违约利息，但本金未兑付；四是，只偿还部分违约利息。笔者认为，违约债券处置结果表现出较大的差异，除了处置方式外，还受到以下因素的影响：

　　--债务人偿债能力和意愿。发行人无力偿还债券，大多是偿债能力恶化的结果，但有些公司债券违约后，也不是完全丧失了偿债能力。当然，即使发行人有清偿能力，也还需具有偿债的意愿。如果发行人清偿意愿不够，就有可能发生逃废债行为。

　　--公司治理。公司治理问题最典型的是股东之间的互斗，既给企业经营造成了不利影响，也影响到发行人偿债意愿。比如山水水泥。截至2019年3月31曰，公司已有5只债券发生违约，涉及债券本金68亿元。究其原因，既是公司偿债能力出现了问题，同时也与股权问题一直没有解决、股东之间纠纷不断有关。目前来看，公司已和所有债券人达成和解，根据和解协议已偿付34.78亿元，未兑付本金33.22亿元。

　　--担保人偿债能力和意愿。对于有第三方担保的债券，担保人偿债能力和意愿也是影响违约债券处置的重要因素，因为担保人可能拒绝代偿。最典型的是中海信达担保有限公司，该担保公司对7只违约债券进行了担保，均是不可撤销的连带责任担保，但中海信达自身缺乏偿付能力以及偿付意愿不足，未按时履行偿付责任。

　　--抵质押品变现存在较大不确定性。目前我国违约债券中的抵质押物主要有应收账款、林权、房产、股权等，但由于抵押物处置时间和处置价值存在较大不确定性，同时，抵质押物的生效是以相关机关登记和占有为先要条件，股权激励，并且办理的先后顺序对应求偿顺位，股权分配，因而导致违约债券处置上也存在较大不确定性。另外，债券抵押物处置还需通过持有人会议，由于持有人较分散，往往流程较长、协商难度较高。

　　--债券条款。由于债券条款设置的不同，导致债券之间出现“同债不同权”的问题，比如设置了永续债条款的永续债、设置了次级条款的次级债券。对于永续债券，虽然永续债本息未支付不能算违约，但对投资者来说是很大的损失，如果发行人其他违约债券获得处置，永续债已欠的本息仍可能难以得到兑付。对于次级债券，由于次级债券求偿顺序低于普通债券，次级违约债券处置也劣后于普通债券。

　　--制度性因素。目前，我国投资者保护机制不健全，同时对于债券违约处置也缺乏规范和行之有效的法律法规，缺乏明确债务人和债权人的权利和义务的制度安排，从而影响到很多违约债券处置结果。比如，债权人进行法律诉讼面临较高的时间成本和资金成本，但债务人逃废债的处罚成本却很低，这种不对等会导致债务人违约后对债权人采取消极态度。

　　--外部环境的影响。行业周期因素、政策等外部环境因素对违约债券处置也有较大的影响。

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