原标题：写在豆粕爆量成交之际

　　引言：当“天量大豆到港”“油厂全线开机”“周度压榨超200万吨”“豆粕胀库风险”等词汇成了豆粕市场上的焦点。豆粕行业各方几乎一致认为豆粕现货价格短期上涨无望，只是跌多跌少的问题了，中下游买家纷纷压低各自手中头寸。但今日伴随着连粕M2009冲破2800，豆粕成交居然高达百万吨级别。接下来我们是依旧观望为主呢，还是及时补货呢，亦或是抓紧时间卖货呢？

　　自进入4月份以来豆粕期价和现货价格双双走弱，股权激励，直至上周开始改善；前期国内主要油厂豆粕成交量则随价格下跌逐步减少，尤其以5月前半月成交量跌至谷底，同样直至上周开始改变，本周出现100万吨级别的爆量成交。

　　具体来看，豆粕M2009从高点3011跌至低点2689点，下跌322点，跌幅10.7%。同期以山东豆粕出厂价为例，从高点3330跌至2680元/吨，股权激励，下跌650元/吨，跌幅19.5%，几乎两倍于期价。然而上周在豆粕价格出现反弹走高，但现货价格依旧深陷泥潭，尤其是华南的豆粕价格，一度徘徊在2600元/吨。下图中的豆粕成交量走势清楚的展现，从4月中旬开始豆粕成交量不断走低，在5月中旬则出现不到区区3万吨的地量，可谓地量见地价。中下游买家在经过一个月的豆粕头寸消化后，面对极具性价比价格的豆粕，以此同时豆粕期价开始稳步走高，面对油厂抛出相对往年优惠异常的四季度基差价格。哪怕在对豆粕信心不大的前提下，某些买家悄然开启了一轮补货行为。

　　针对近期豆粕现货市场成交量稳步上行，今日爆量事件的原因。笔者认为有如下原因：

　　首先该是5-7月庞大的大豆到港悲观预期得到充分兑现，尤其是兑现的过早。在经历了3月份仅428.4万吨，以及4月份671.4万吨的大豆到港后，市场各方发现5月份开始将迎来庞大的大豆到港，不同机构给出了5-7月整体大豆到港3000万吨的高水平。因此，在4月开始，豆粕价格一路狂泻不止，大跌加阴跌整整近一个半月，大多地区豆粕现货跌价500-600元/吨，已然跌到了豆粕成本价一线。某种程度上可以说庞大到港压力兑现的太早，兑现的太快了，市场各方争先跑的快。在M7-9月价差阶段性见底后，M09险守2700之后展开上涨，豆粕现货市场终于意识到了低价豆粕价值。因此，豆粕现货市场量价齐升首先是对前期过度悲观的修正，或者说是悲观的不是最合适的时候。

　　其次则是部分油厂销售的豆粕远月基差价格有一定性价比，尤其是与往年同期基差价格相比相对低廉，例如东北大连地区10-12月01+70/80元/吨，华北天津地区10-12月10-1月01+50/60元/吨，山东地区10-1月01+30/40元/吨；可以看出，北方四季度的基差价格的确具备一定的诱惑力，尤其是去年以来北方的豆粕基差好过南方实在太多，大家习惯了四季度基差挣钱行情，面对这般价格油厂的客户难免不心动。此外，则是部分油厂纷纷抛出6-9月份不等的豆粕负基差价格，同样吸引了部分客户的成交。

　　最后则是因豆粕期货M2009自2700关口失而复得后，随即展开一轮反弹行情。期货价格的联系反弹令市场中下游企业对短期现货采购的心态略有好转。在此背景下，市场渐渐重新重视前期忽略的利多因素，例如巴西风险进展、美豆播种迅速利空兑现过度、CNY贬值等等。其实这些因素一直存在，并不是突然爆发的。其实真正有利支撑豆粕绝对价格底部的是进口大豆成本重心上移，尤其是部分区域豆粕现货价格跌破理论豆粕保本价后，豆粕性价比凸显。

　　写在最后：对于近期火热的豆粕现货市场，看似火热，其实更多的代表着理性，毕竟面对豆粕销售价格符合自己心理预期下拿货并不算冲动，与价格节节走高，不断上涨的积极备货的现象有所不同。只能说，看不同买家愿意选择相信什么，选择相信四季度豆粕消费旺盛，同时外围环境可能不太平静则倾向于先行备货；选择相信后期两个月内大豆到港充裕，豆粕消费承压，未来能给出更好的买货价格，则观望或随用随采为主。

市场 行业 全线 大豆 开机 一致 豆粕 天量 油厂 词汇

版权声明：本站内容均来源于互联网 如有侵权联系删除