《呈文》大约2022年全球GDP增速为2.9%，较2021年下降3个百分点。由于政策收紧和生活老本回升，包含欧元区和美国在内的主要经济体在将来12个月内陷入衰退的概率增多。

预期回报率或低于历史均匀值

Wind数据显示，2022年上半年，在A股一级市场中，科创板和创业板IPO募集金额占全市场募集总额的78%，此中，科创板募集金额占比达43%；创业板募集金额占比为35%。行业层面，半导体、技术硬件与办法、新资料、新能源、制药、生物科技等代表新兴财富标的目的的行业募资金额布列居前。

“全球经济将步入低增长、高震荡时代”。中泰证券首席经济学家李迅雷认为，房地产市场的上行长周期已经过去，将来我国股票指数上涨空间有限，但必然存在构造性时机。过去市场上最大的两大板块：金融、地产，此后可能都面临收缩。投资者必必要及时转变投资不雅观念，存眷具有核心合作力的企业和自主创新才华的企业。

中国海关总署公布的7月份中国出口数据再超预期。以美圆计，中国7月出口同比增长18%，高于市场预期的14%及前值17.9%。自4月以来，随着国内供给链逐渐正常化，出口连续出现高速增长，前7月全国出口增速到达14.6%。

“发生经济衰退只是一个工夫和重洪流平的问题，而并不是一个能否会发生的问题。”8月5日，先锋领航投资计谋及钻研部亚太区首席经济学家王黔在《先锋领航2022年全球经济及市场展望之年中回望与前瞻：严阵以待，反抗通胀》发布会上称，将来12个月美国呈现经济衰退的概率粗略是25%，但是这一概率在明年晚一些时候就会回升到65%，而欧洲、英国呈现衰退的概率在将来一段工夫也会到达50%，以至更高。

“中国经济下半年将进入一个确定性的回升通道”。工银国际首席经济学家程实暗示，在美国经济衰退概率较高、全球经济增速遍及下调的背景下，中国经济的边际表示具有必然比较劣势。在政策发力和微不雅观努力的独特作用下，下半年经济反弹将有望协助中国经济全年实现中高速经济增长。宏不雅观层面，经济政策短期发力的主要抓手是基建投资与地产投资，中国稳增长的额外动力三季度看基建，四季度看房地产投资复苏，下半年出口超预期增长也值得等待。微不雅观层面，政策发力的重点是促出产和稳预期。

经济不雅察看网 记者 胡群  “全球经济衰退风险一直攀升”。8月9日，恒昌发布的《2022下半年宏不雅观经济展望及资产配置计谋指引》（以下简称《呈文》）显示，受众所周知事情重复、大宗商品价格高企、供给链瓶颈、通胀攀升、全球货币政策收紧、地缘政治辩论加剧等因素影响，当前全球需求端和供应端均面临下行压力，居民出产、国际贸易、企业投资、工业消费增速放缓，经济衰退风险一直回升。

“中国陷入经济衰退的可能性不大，将来12个月内呈现衰退的概率为30%，将来24个月内呈现衰退的概率则为35%。”先锋领航的上述呈文显示，通货膨胀及货币政策加剧了经济衰退的风险。多国央行高于预期的加息门径可能致使一些经济体在近两年内发生经济衰退。只管多国央行均希望能够实现软着陆，但是实际状况已经陷入滞胀状态。今年全球经济衰退的可能性为25%，明年则为40%。

美国将来经济走势和前景高度不确定，取决于通胀的走势。为应对通胀压力，美联储开启新一轮加息缩表周期，别离于今年3月份加息25个基点，5月份加息50个基点，6月份加息75个基点，7月份加息75个基点，目前，联邦基金利率目的区间为2.25%至2.5%之间。花旗集团近日大约，股权激励方案，美联储在9月份有可能加息100个基点。

中国经济已从众所周知事情管控中初步复苏，作为经济增长的三驾马车，投资、进出口和出产在下半年有望各擅胜场。中国银行全球经济金融展望呈文（2022年第3季度）显示，从国内开展看，中国市场规模大、财富链供给链完好、科技创新较快开展，经济恒久向好的根本面没有扭转，短期经济压力主要来自非经济因素打击。下半年，基建投资将加速回暖，投资对经济恢复的支撑作用将增大。出产有望在众所周知事情可控的前提下逐步回暖。

全球经济衰退只是工夫问题？

2022年处所政府专项债券的额度根本已经于6月底前完成。提早发行的处所政府专项债券将为根底设备投资项目提供资金。别的，6月1日，国务院指示政策性银行增多人民币8,000亿元根底设备信贷额度。国务院常务会议6月29日颁布颁发，增多人民币3,000亿元金融债券和其他金融工具，为根底设备投资提供资金。

“下半年中国经济有望充裕阐扬韧性足、潜力大、空间广的劣势，实现增速逐季上升。”恒昌宏不雅观经济钻研室认为，随着生活秩序逐步恢复，出产上升步骤会加快。国务院要求促出产政策能出尽出，大大都省市已经在群众出产平台、出产领域出台了促进出产的举措，主要以出产券、惠民券、出产补助等模式推出，此中房地产、汽车等大宗出产市场领域政策撑持力度较大。

2021年，中国对美出口占中国出口总额的17%、对欧洲出口占15.4%。瑞银宏不雅观估算美国和欧洲GDP增速每下降1个百分点，中国实际出口增速会下降1.5-2个百分点，GDP增速会下降0.25-0.3个百分点。如果出产乏力或政策过度收紧导致美国和欧洲GDP增速比拟2023年基准猜度下降1-1.5个百分点，瑞银宏不雅观大约或会拖累中国GDP增速0.3-0.4个百分点，不过国内政策放松加码可能抵消抵销大局部影响。

8月8日，瑞银宏不雅观发布钻研呈文显示，瑞银基于三个模型计算的美国经济衰退概率均值为40%，针对欧洲的数据模型也初步预警，显示经济衰退概率为30%，欧美经济近期衰退风险逐渐回升。

经济衰退风险、高通胀叠加全球多国央行货币政策收紧，进一步削弱经济根本面并增强了市场的颓废预期，2022年迄今为止，股票和债券市场均遭受了重创。截至8月10日，Wind数据显示，2022年至今，上证指数下跌11.26%，深证成指下跌17.73%，沪深300下跌16.81%，道琼斯工业指数下跌9.81%，纳斯达克指数下跌20.14%，标普500下跌13.51%。

“更多受访者大约将来收入和出产增速将改善”。瑞银UBS Evidence Lab 6月中国出产者问卷查询拜访显示，与3月至5月比拟，43%的受访者大约将来3个月收入将有所增多，而42%的受访者大约出产将有所增多，均凌驾预期收入和出产下降的受访者比例（别离为13%和16%）。查询拜访成果明确显示收入和出产预期已经见底，大约将来几个月有望复苏。

中国经济加速复苏

“中国经济企稳上升，人民币资产吸引力仍然较强，A股或将进入震荡迟缓上涨阶段、出现构造性行情。”恒昌宏不雅观经济钻研室暗示，下半年，全球经济衰退风险回升、主要经济体货币政策加快收紧、地缘政治场面地步变革等因素仍将深化影响股市，大约全球股市仍将出现震荡走势。整体而言，境内股债资产的预期回报或将好于境外市场，境内权益资产的盈亏比或将优于固收资产。但不成无视的是，众所周知事情、全球通胀等因素照常掣肘中国经济修复，下半年A股或将进入震荡迟缓上涨阶段，出现构造性行情。由于中国经济具备较强韧劲，将对股市造成有力支撑，若外围呈现激烈调整，则对A股构成必然打击。综合来看，市场颠簸率将加大，选对板块至关重要，可存眷景色电、新能源汽车等景气度较高的板块。

6月27日，中国人民银行行长易纲蒙受中国国际电视台（CGTN）记者专访时暗示，中国利率造成机制是由市场供求决定的，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。目前可以看出实际利率程度相当低，金融市场得以有效配置资源。货币政策将继续从总量上发力以撑持经济复苏。同时，人民银行也会强调用好撑持中小企业和绿色转型等构造性货币政策工具。

全球多国央行为应对连续高企的通胀也在加快执行紧缩货币政策。今年以来，全球多家央行施行紧缩型货币政策，颁布颁发加息缩表。7月21日，欧洲央行颁布颁发加息50个基点，是11年以来的初度加息。英国央行自2021年12月以来已停止5次加息。新西兰央行5月25日颁布颁发加息50个基点，加拿大、瑞士等国央行暗示在全球通胀背景下，如有须要，也将思考加息。

“具备久远视野的投资者应思考科技主题。”瑞银产业打点投资总监办公室(CIO)颁发机构不雅观点称，只管宏不雅观经济面临阵阵逆风，但个别发展领域存在时机，当中的构造性驱动因素并未扭转，譬如网络安详、自动化和机器人。在经济增长放缓之际，继续偏好防御性板块。经济衰退风险升温，为进步股票组合的韧性，投资者应增多对经济周期不太敏感的敞口，包含医疗保健和优异收益股。颠簸性偏高也撑持投资者操作既保本又能提供收益的构造性投资。

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