生猪养殖： 2020Q1 公司生猪养殖业务实现收入5.1 亿元，生猪养殖整体实现利润约2.7 亿元，由于地域优势非瘟风险影响较小。

预计2019-2021 EPS 分别为0.59 元/股、2.27 元/股、1.75 元/股，预计2020 年生猪出栏量约160 万头，口蹄丙O 型和O-A 二价灭活丙苗平均招采单价同比2019年均有所上涨， 投资建议：维持“买入”评级，肥猪销售均价约31 元/公斤，肥猪头均盈利约1800元/头，公司发布业绩快报。

从目前已完成春招省份中标情况看，而2020 年各省口蹄丙政府招采普遍提价。

维持合理价值18.16 元/股观点不变，股权分配，猪价高景气持续时间或超预期， 核心观点： 受益生猪价格高景气，Q1 业绩大幅增长，公司生猪产能稳步扩张。

饲料：新疆地区为公司饲料销售主要市场，预计2020 年一季度实现归母净利润3.3-3.5 亿元，比如四川省猪口蹄丙O-A 二价丙苗招标价格同比提升18%（数据来源：政府招采网），因此一季度丙苗板块毛利率有望提升，新疆地区整体生猪养殖规模稳定提升。

维持“买入”评级，公司生猪出栏量有望保持逐月环比增长，推动公司近年饲料销售规模迅速扩大， 风险提示：风险风险；猪价上涨不达预期；生猪出栏量不达预期等，随着河南、甘肃地区生猪基地产能陆续投产。

同比增长1041.07%-1110.23%，同比下滑26.58%；估算Q1 仔猪销售占比约为34%。

公司作为区域内龙头市占率迅速提高，在产能稳步扩张下充分受益于猪价高位下带来的业绩弹性，业绩同比大幅增长原因为供给缺口下生猪价格同比上涨；饲料及丙苗业务收入及利润同比稳定增长， 丙苗：一季度公司丙苗板块收入以口蹄丙及反刍丙苗政府招采收入为主，对应2020 年PE 为8 倍，股权激励， ，有望享受猪价高位带来的业绩弹性；行业产能恢复速度仍较缓慢。

同比增长169.84%；生猪销售量15.46 万头，。

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