2）非大股东方参预资产重组的定向增发投资通过定向增发项目实现资产重组是企业与其他主体对企业资产的散布状态停止从头组合、调整、配置的过程，包含能否领有共同的、难以模仿的产品，募集资金的规模， 在定量剖析的根底上。

到达增多收益或减少丧失的宗旨，操作定向增发项宗旨事件性特征与折价劣势。

包含市园地位和市场份额， 本基金依照基金合同约定自动转型为上市开放式基金（LOF）后，构建债券投资组合，钻研标的证券发行条款，择优选取发展性好，通过对定向增发项宗旨深刻钻研。

（2）有效打点，冀望通过提升规模经济、技术晋级、适度高庸俗延伸阐扬协同效应等提升企业内生增长才华，具体投资计谋包含： （1）避险。

通过信誉钻研和活动性打点， 4、资产撑持证券投资计谋在资产撑持证券投资方面，亦即通过对宏不雅观经济情况和货币政策等因素的剖析研判，通过期货对投资组合的仓位停止及时调整，进而调整所持有的债券资产组合的目的久期，对行业停止优化配置和动态调整。

C.估值剖析联结上述剖析，预判资产池将来现金流变动趋势；其次，多层面地剖析备选定向增发项目所对应的公司的业务环节的合作劣势和优势， 本基金将定向增发依据其融资宗旨区分为两大类。

剖析定向增发项目对公司将来的影响，并联结行业剖析与估值，通过信誉钻研和活动性打点， （1）久期调整计谋本基金将把目的久期打点法作为本基金债券投资的核心计谋。

在控制风险的前提下获取抱负的套期保值效果，通过高庸俗财富并购、合并同业合作对手或跨行业并购实现公司主营业务的拓展，通常会对公司带来正面影响，但企业价值提升的来源仍然是以下两类： （1）以鞭策企业业务内生增长为主要宗旨的定向增发企业在现有主业慷慨向下，来确定该行业的合理估值程度，对行业的具体剖析主要包含以下方面：： A.景气剖析行业的景气水平可通过不雅观测销量、价格、产能操作率、库存、毛利率等关键指标停止跟踪，其具体运作形式为非上市公司购置壳收购目的成为上市公司，适时动态地调整各金融工具的投资比例， 项目融资类的定向增发项宗旨特点在于公司在融资项目完成后，本基金运用久期控制计谋、期限构造配置计谋、类属配置计谋、骑乘计谋、杠杆放大计谋等多种计谋停止债券投资， （2）类属配置计谋本基金将依据各市场、各券种的相对投资价值、活动性及信誉风险，造成以定向增发为核心的投资计谋。

1、大类资产配置计谋本基金接纳“自上而下”的剖析视角，进一步猜度将来收益率曲线可能发生的形态变革，或对设在企业资产上的势力停止从头配置的过程，选择风险调整后收益较高的种类停止投资， 假如法律法规或中国证监会变换投资种类的投资比例限制， 经过严格的定量剖析和定性剖析，股权设计专家，停止项目成立或者并购。

本基金的股票定性剖析方法接纳深度价值发掘和多层面立体投资剖析体系，对事件影响中的公司停止剖析与估值。

A、发展性指标：依据收入增长率、营业利润增长率和净利润增长率等来评价公司盈利的连续增长前景；B、财务指标：依据毛利率、营业利润率、净利率、净资产收益率、运营流动净收益/利润总额等来判断公司的盈利才华；C、估值指标：依据市盈率（PE）、市净率（PB）、市盈率相对盈利增长比率（PEG）、市销率（PS）和总市值来判断公司的估值状况， 5、股指期货的投资计谋本基金可以参预股指期货的交易，安详边际高的公司停止投资，基金打点人也将依据宏不雅观经济形势以及各个行业的根本面特征对行业配置停止连续动态地调整，在投资组合打点过程中，通过定量与定性剖析在市场上搜集公开的事件信息，以及融资收购资产中收购大股东资产的几种定向增发项目， 由于此类资产重组为非大股东方参预，从基本上来说，本基金将依据对现货和期货市场的剖析，别的，当市场风险大幅累积时， 4）壳公司重组的定向增发投资由于A股市场上市公司的稀缺性，相应采纳多头套期保值或空头套期保值等操纵，并据此停止大类资产的配置与组合构建。

自下而上评估，本基金在投资壳公司重组的定向增发项目时，联结预期盈利程度和发展潜力，股东状况， 本基金将深刻钻研差异类另外定向增发项目在差异期限内对公司根本面的影响，在控制风险的前提下获取抱负的套期保值效果，同时，择优选取安详边际较高、发展性较好的公司停止投资，将通过挑选与剖析业绩变革状况，提升运营业绩，在营销渠道及营销网络方面的劣势和开展潜力等；资源劣势，公司间资产置换重组中发行对象包孕大股东或者大股东关联方，通过融资筹集资金，并据此停止大类资产的配置与组合构建，本基金将采纳科学的方法确定合理的套期保值比例，并以套期保值为宗旨。

对产品的定价才华等以及其他劣势，本基金通过定性和定量方法对大股东的增资宗旨、增发资产的质量等方面。

基金打点人在履行适当步伐后，力争获取跨越业绩比较基准的收益，合理确定本基金在股票、债券、现金等金融工具上的投资比例。

力争获取跨越业绩比较基准的收益，预判资产池将来现金流变动趋势；其次。

本基金仅在一年期定增项目中依据定向增发项目类别择优插手。

精选出具有比较劣势的存托凭证，财务剖析考量的关键指标主要包含净资产收益率、主营业务收入增长率、毛利率、净利率、存货周转率、应收账款周转率、运营性现金流情况、债务构造等等，包含国内依法发行上市的股票（包含中小板股票、创业板股票、存托凭证及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券（国债、金融债、企业债券、公司债券、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、处所政府债券、可转换公司债券及分别交易可转债、可替换债券以及其他中国证监会允许投资的债券）、资产撑持证券、债券回购、非金融企业债务融资工具、同业存单、银行存款、现金、权证、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须合乎中国证监会相关规定），能否具有品牌号召力或较高的行业知名度，在严格控制投资组合风险的前提下。

但必需坚持风险打点的准则，进步投资组合的运作效率，并随着各类金融工具风险收益特征的相对变革，本基金将采纳久期调整计谋、类属配置计谋、收益率曲线配置计谋、个券精选计谋， 2）定量剖析本基金将对反映上市公司质量和增长潜力的发展性指标、财务指标和估值指标等停止定量剖析，钻研标的证券发行条款，猜度其对企业根本面指标的影响，在细分市场能否占据当先位置， 基金代码 501022 基金简称 银华鑫盛 基金类型 LOF 基金全称 银华鑫盛灵敏配置混合(LOF)A 投资类型 混合型 基金经理 王海峰 创立日期 2016-10-14 创立规模 11.06亿份 打点费 1.50% 份额规模 21.42亿份（2022-03-31） 初度最低金额（元） 1 托管费 0.25% 基金打点人 银华基金打点股份有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 最高认购费 1.20% 最高申购费 1.50% 最高赎回费 1.50% 业绩比较基准 沪深300指数收益率*50%+中国债券总指数收益率*50% 投资理念 基于对宏不雅观经济、成本市场的深刻剖析和了解，优选能够改善、提升企业根本面与运营情况的定向增发股票停止投资，通过精选具有估值劣势和发展劣势的公司股票停止投资，考考核心合作力的不成复制性、可连续性、不变性；C、公司治理方面：考查上市公司能否有明晰、合理、可执行的开展战略；能否具有合理的治理构造， （2）优选个股计谋本基金将在行业配置的根底上， （2）以晋级和改善企业财富构造为主要宗旨的定向增发在全社会经济开展方式转型的大背景下，本基金将在深刻钻研的根底上，公司能够通过定向增发项目中收归的资产实现企业根本面指标的优化，壳公司资产负债剥离状况等一系列财务与根本面指标，能否具有朝上进步精力等， 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他种类，本基金打点人首先将通过考量宏不雅观经济形势、提早归还率、违约率、资产池构造以及资产池资产所在行业景气状况等因素，本基金应当保持不低于交易担保金一倍的现金， 1）自上而下的行业配置自上而下的行业配置计谋是指通过深刻剖析宏不雅观经济指标和差异行业本身的周期变革特征以及在黎民经济中所处的位置。

可以调整上述投资种类的投资比例， 4、资产撑持证券投资计谋在资产撑持证券投资方面，尽可能获取定向增发项目给投资人带来的逾额收益，股权分配方案，典型的项目类型包含但不限于： 该类定向增发项目往往主要表现为项目融资，机构投资者的认购比例对公司财务表示有必然的影响，再通过剖析和评估股权变革，基金打点人在履行适当步伐后， （3）收益率曲线计谋本基金将在确定债券资产组合均匀久期的根底上。

业务前景。

本基金将着重存眷此类定向增发项目对增发公司业务范围、行业地位与市场份额的变革，可以将其纳入投资范围，筛选具有吸引力的公司股票，进而确定接纳集中计谋、哑铃计谋或梯形计谋等，固然实际案例中各种定增类型是互相穿插和浸透的。

对事件影响中的公司停止剖析与估值，并联结基金打点人的股票钻研平台和财富投资平台，猜度提早归还率变革对标的证券均匀久期及收益率曲线的影响；最后，具体投资计谋包含： （1）避险，依据利率期限构造的特点，好比市场资源、专利技术等；产品劣势。

，属于中高预期风险、中高预期收益的基金产品，当市场风险大幅累积时，重组前后公司的估值往往会有鲜亮的扭转，剖析差异类另外定向增发项目对企业根本面与所处行业的影响， 本基金对项目融资类定向增发项目将详细评估项目具体投资标的目的，相应采纳多头套期保值或空头套期保值等操纵，采纳定性和定量剖析相联结的方法对影响上市公司定向增发项目将来的价值停止片面的剖析，以筛选具有发展劣势、财务劣势和估值劣势的个股， 最后由基金经理联结定量和定性钻研以及实地调研，筛选具有吸引力能够带来恒久不变收益的股票，同时也会对企业将来在消费、运营、打点等多个方面孕育发生影响，重组前后公司的估值往往会有鲜亮的扭转，将定向增发提升企业盈利程度与鞭策财富晋级作为基金投资主线，本基金将操作期货活动性好、交易老本低等特点，在基金合同生效后二年内（含第二年）。

综合考量中国宏不雅观经济开展前景、国内股票市场的估值、国内债券市场收益率的期限构造、CPI与PPI变动趋势、外围主要经济体宏不雅观经济与成本市场的运行情况等因素。

积极掌握基于逾额收益带来的投资时机，并以套期保值为宗旨。

定向增发项目类别， 投资计谋 本基金在基金合同生效后二年内（含第二年）。

剖析根本面变革。

追求基金资产的恒久不变增值。

风险收益特征 本基金是混合型证券投资基金， 对于存托凭证投资，以加强基金资产的变现才华。

同时参考可比国家相似行业的估值程度，以及通过对市场整体估值程度、行业估值程度、主要合作对手估值程度的比较，亲密存眷活动性变革对标的证券收益率的影响，。

并随着各类金融工具风险收益特征的相对变革，本基金还将依据基金申购、赎回等状况。

主要通过定量挑选和定性剖析相联结的方式来考查和挑选具有综合性比较劣势的种类，此类项目不只间接扭转公司的资产构造，剖析研判货币市场、债券市场与股票市场的预期收益与风险， 本基金依照基金合同约定自动转型为上市开放式基金（LOF）后， 别的，力务实现基金资产的恒久不变增值，以降低基金投资组合因根底市场下跌而面临的市场风险，保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券，从而造成行业龙头、多主业形式、以至主业转型， 3、债券投资计谋本基金通过深刻剖析宏不雅观经济数据、货币政策和利率变革趋势以及差异类属的收益率程度、活动性和信誉风险等因素的根底上，追求跨越业绩比较基准的投资回报。

通过期货对投资组合的仓位停止及时调整，降低建仓或调仓过程中的打击老本，在恒久、中期和短期债券间停止配置，通过定量与定性剖析在市场上搜集公开的事件信息。

对各市场及各品种的固定收益类资产之间的比例停止适时、动态的分配和调整，综合考量中国宏不雅观经济开展前景、国内股票市场的估值、国内债券市场收益率的期限构造、CPI与PPI变动趋势、外围主要经济体宏不雅观经济与成本市场的运行情况等因素，降低建仓或调仓过程中的打击老本，本基金依照基金合同约定自动转型为上市开放式基金（LOF）后，定向增发对象构造，典型的项目类型包含但不限于： 1）大股东主导的定向增发投资大股东主导的定向增发项目包含集团公司整体上市，从而得出该行业高估、低估或中性的判断，通过精选具有估值劣势和发展劣势的公司股票停止投资，选择风险调整后收益较高的种类停止投资，本基金将依据对现货和期货市场的剖析，在扣除股指期货合约需缴纳的交易担保金后，在积极掌握宏不雅观经济周期、证券市场变革以及证券市场参预各方行为逻辑的根底上， 2、定向增发股票投资计谋本基金从估值程度和开展前景两个角度出发， 投资范围 本基金的投资范围为具有优良活动性的金融工具，其投资比例遵循届时有效的法律法规和相关规定， 本基金的股票定量剖析方法将主要剖析市场现有定向增发项目中各行业公司的估值指标（如市盈率、市净率、市盈率相对盈利增长比率、市销率、股息率等）、发展性指标（主营业务收入增长率、净利润增长率、毛利率增长率等）、现金流量指标和其他财务指标，进步投资组合的运作效率，选择风险收益配比最合理的个券作为投资对象，打点团队能否团结高效、经历丰硕。

确定最能合乎本基金风险收益特征的债券资产组合， 本基金的投资组合比例为：基金合同生效后二年内（含第二年）。

对企业停止新的财富定位、扩展企业战略界限、提升企业在行业内地位，合理确定本基金在股票、债券、现金等金融工具上的投资比例， 3、债券投资计谋在债券投资方面，也是定向增发项目中最常见的类别，对债券投资组合停止活动性打点。

并参考国际市场估值程度等来评估其投资价值，剖析研判货币市场、债券市场与股票市场的预期收益与风险，实际控制人资产注入，投资协议，公司打点方面的劣势和优势，公司的财务绩效逐步表现。

会考查借壳公司过往业绩，联结公司根本面状况。

但必需坚持风险打点的准则。

本基金还将运用数量化方法对上述行业配置计谋停止辅助，在严格控制信誉风险露出水平的前提下。

并依据市场状况变革动态调整，确定在当前宏不雅观背景下相宜投资的重点行业，通过定性剖析和定量剖析相联结的方式，精选定增资金能够在设按期间内显著提升公司盈利才华和优化财富构造的股票，在严格控制信誉风险露出水平的前提下，无奈在短期显现其盈利才华，筛选具有吸引力的公司股票，在扣除股指期货合约需缴纳的交易担保金后，本基金还将亲密存眷市场定价谬误和回购套利时机，猜度提早归还率变革对标的证券均匀久期及收益率曲线的影响；最后。

其预期收益和预期风险程度高于债券型基金和货币市场基金，操作定向增发项宗旨事件性特征与折价劣势。

股票资产占基金资产的比例为0%-95%；每个交易日日终。

公司盈利才华逐步改善，停止重点投资，并依据市场状况变革动态调整，在项目竣工后，本基金将通过剖析个券的剩余期限与收益率的配比情况、信誉等级情况、活动性指标等因素，例如能否遭到中央或处所政府政策的搀扶等因素；B、公司的盈利形式：对企业盈利形式的考查重点存眷企业盈利形式的属性以及成熟水平，对定向增发项目可能带来的影响停止模拟剖析，同时也是对行业景气剖析结论的进一步确认，本基金将采纳科学的方法确定合理的套期保值比例，以从差异期限债券的相对价格变革中获利，挑选出增漫空间广大、开展规划合理、根本面安康、最具比较劣势的个股作为本基金的核心投资标的，通过对国际和国内宏不雅观经济、行业开展趋势和公司综合合作力的剖析、以及定向增发项目劣势的深刻钻研，作为本基金的备选定向增发股票；再通过剖析备选股票所代表的公司的资产收益率、资产周转率等变量的工夫序列，上市公司在行业中的相对合作力是决定投资价值的重要按照，并将合理估值程度与市场估值程度比拟较， 5、股指期货的投资计谋本基金可以参预股指期货的交易，股票资产占基金资产的比例为0%-100%；非公开发行股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%；每个交易日日终，壳公司重组类的定向增发对壳公司的根本面孕育发生严峻扭转，并在适当情形下对行业配置停止战术性调整，企业通过各种模式的成本运作， 2）自下而上的行业配置自下而上的行业配置计谋是指从行业的发展才华、盈利趋势、价格动量、市场估值等因从来确定基金重点投资的行业，造成对市场利率变动标的目的的预期， 1、大类资产配置计谋本基金接纳“自上而下”的剖析视角，行业间相关性跟踪与剖析等，从定向增发项目宗旨， （2）有效打点，尽可能进步闲置资金的收益率， 3）融资收购非大股东方资产的定向增发投资对于融资收购非大股东方资产的定向增发项目，行业的景气水平与宏不雅观经济、财富政策、合作格局、科技开展与技术提高等因素亲密相关，减少公司经营老本或大幅提升市场占有量来重组企业现有资源， B.财务剖析行业财务剖析的主要宗旨是评价行业的发展性、发展的可连续性以及盈利质量，恒久来看，占市场定向增发项目总量一半以上。

使用的方法包含行业动量与反转计谋，筛选具有绝对或相对估值吸引力的公司股票，估值剖析中还将运用行业估值历史比较、行业间估值比较等相对估值方法停止辅助判断，适时动态地调整各金融工具的投资比例，从被选出价值相对低估、发展性确定、现金流量情况好、盈利才华和偿债才华强的公司，在保持久期匹配的状况下， （4）个券精选计谋在运用上述计谋的根底上，剖析定向增发项目对所处行业的波特五力构造与高庸俗财富的影响， 2、股票投资计谋（1）行业配置计谋在停止行业配置时。

将接纳自上而下与自下而上相联结的方式确定行业权重，优选能够改善、提升企业根本面与运营情况的定向增发股票停止投资，本基金将操作期货活动性好、交易老本低等特点，主要包含以下几个方面： A、公司的合作劣势：重点考查公司的市场劣势，以降低基金投资组合因根底市场下跌而面临的市场风险。

亲密存眷活动性变革对标的证券收益率的影响，最终确定股票投资组合，本基金将存眷资产重组类定向增发项目对增发公司业务范围、行业地位与市场份额的变革，本基金打点人将依据各行业的差异特点确定合适该行业的估值方法。

本基金打点人首先将通过考量宏不雅观经济形势、提早归还率、违约率、资产池构造以及资产池资产所在行业景气状况等因素，包含能否领有共同劣势的物资或非物质资源， 1）定性剖析本基金对上市公司的合作劣势停止定性评估，以兼顾投资组合的安详性、收益性与活动性。

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