将来随着实体清单的影响逐步撤销，大约云巨头的成本支出上升将使得效劳器出货量放大，对应目的价 63元，股权激励课程，2019年 6月，都会云及存储业务停顿顺畅， 云巨头是效劳器行业的重要采购方，所以对于效劳器的增多需求也有很大的促进，2019年为公司业绩低点，2019年依靠拳头产品 ParaStor存储系统中标轨道交通、生物基因、气象、能源、金融等众多领域的大单，公司都会云业务已经在 40多个都会成长，环比降低了 6.7个百分点，2020-2021是效劳器大规模更新的工夫节点，将来三年归母净利润将保持 35.3%的复合增长率，海光芯片量产将带来利润弹性，受制于实体清单影响。

公司芯片原资料紧缺，受此影响， 风险提示:海光芯片量产或不及预期、都会云拓展不畅、存储需求下滑，目前公司正采纳局部零部件的交流计划确保供给链平稳运行，从巨头的成本支出财务数据也可以得到验证，故公司理应享受必然的估值溢价。

公司旗下海光芯片有望实现量产为公司高端计算业务提供芯片，初度笼罩赐与“买入”评级， 实体名单影响有望 20年逐步撤销，数据的激增对数据计算才华、存储空间等提出了大量的需求，从而带来业绩弹性， ，5G 后应用的兴起将带来互联网流量的激增，公司接纳本人消费的芯片将有效进步高端计算机业务的毛利率。

中科曙光及天津海光被列入美国实体清单，鉴于公司手握 CPU 核心资产且海光芯片有望在 20年实现量产奉献利润弹性，上一次的集中采购为 2016年前后，股权激励培训，施行主体曙光云计算集团的营收实现快捷增长(17/18营收增速别离到达 86%、72%)， 盈利猜度与投资建议。

依照效劳器 3年的更新周期测算，随着实体清单影响逐步撤销，股权激励培训， 公司为 IT 根底设备核心资产， 云计算巨头成本支出提升叠加 5G 后应用兴起动员效劳器行业重回增长轨道，依据公司表述，同时 X86效劳器出货量占比下降到 4%，在高端计算业务、存储业务、都会云计算业务等均有规划， 原标题： 西南证券 -- 中科曙光 ：IT根底设备核心资产再启航 来源：金融界 引荐逻辑:公司为 IT 根底设备核心资产，海光芯片有望在 2020年放量，大约 2019-2021年 EPS 别离为 0.63元、0.90元、1.18元，赐与公司 2020年 70倍 PE，同时公司各项业务将重回发展轨道，同时随着 5G 成立进程的加快，。

公司单季度营收在2019Q3初步放缓，同时公司在都会云及存储方面停顿顺畅为 IT 根底设备核心资产，19年曙光云被评为政务云处置惩罚惩罚计划第三;同时公司已经在高端存储市场中占有必然份额。

西南证券 中科曙光

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