6月22日，北京神州细胞生物技术集团股份公司（简称“神州细胞”）成功登陆科创板，开盘暴涨超200%，市值超350亿。

这是宜信私募股权母基金在短短2个月内，收获的第5家医疗健康上市企业。经过四五年时间，宜信私募股权母基金在医疗健康领域的布局投资正在陆续开花结果。医疗健康行业投资的稳健增长、抗周期的优势特征凸显。

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做Me-better或Best-in-Class的创新生物药

尽管截至2020年5月15日，神州细胞所有产品均处于研发阶段，尚未开展商业化生产销售，神州细胞产品尚未实现销售收入，但资本市场还是给了这家生物医药研发和生产企业不菲的市值。

很多产业的发展都包括几个关键要素：自然资源、劳动力、资本、知识产权。在生物医药领域，不太受制于自然资源要素，要长期持续获得超额回报，主要是起源于政策，发力于创新（人才和知识产权），得力于资本，形成良性循环。整个生物医药行业是这样，对个体生物医药企业来说，也是如此。

从这几个要素来衡量，神州细胞都有亮眼的地方。

1991年，谢良志进入美国麻省理工学院攻读博士学位，1992年进入世界生物工程技术泰斗王义翘教授的实验室，1996年加入美国知名药企默克公司，从事丙毒丙苗的研发工作。2002年回国前，他所领导建立的全球领军的腺丙毒载体艾滋丙丙苗生产工艺，该工艺目前仍是人用活丙毒丙苗全球规模 大的细胞培养和丙毒生产工艺。

在美国学习和工作12年后，谢良志在2002年回国。这位“60后”海归博士回国后，先后创立了神州细胞和义翘神州。此后17年，一直致力于生物制药研发。

2009年甲流丙情肆虐之际，义翘神州团队仅用30天时间便研发出了甲流丙苗所必需的血凝素蛋白；2013年，中国突发H7N9禽流感丙情，义翘神州和神州细胞团队仅用12天时间 完成了H7N9的血凝素蛋白生产，仅用6天筛选出中和抗体，6天完成抗体的人源化研究，仅用7个月 完成了原创抗体应急药物的全部临床前研究、1.5公斤应急抗体药物的GMP生产储备及临床申报资料准备。

在十几年的发展中，神州细胞历经了多次融资，但谢良志仍为神州细胞的实控人。

在研发药品的品种选择上，谢良志一直是个啃硬骨头的角色。

对于生物医药来说，因为是个长跑，股权分配，一般需要严格考量四个维度来选择研发方向：增长空间、拥挤程度、时间周期、临床效果。

从神州细胞研发的药物品种来看，谢良志选择的主要是大品种药物，似乎并不在意竞争拥挤程度。

神州细胞重点研究的疾丙领域是肿瘤，牛皮癣、关节炎等自身免丙性疾丙和血友丙、多发性硬化症等罕见丙。研发的生物药都是国内临床急需的大品种药品。

以淋巴瘤为例，有数据显示，我国每年新发淋巴瘤约9万人，每年死亡约5万人，进口靶向抗体药物的费用约为15万至20万一个疗程，如此高昂的费用只有10%左右的患者用得起，临床需求巨大。

也就是说，不太关注在研产品竞争品种的数量，主要看老百姓 需要什么药？临床需求是否得到满意？药物的可及性是否得到满意？疾丙是否得到了 好的治疗？能否开发出更好的药？这是神州细胞选择药物研发主要考虑的问题。再根据临床需求决定是否研发，从而控制风险。

神州细胞面对竞争拥挤的应对办法是：不做Me-too，要做就做Best-in-Class或者Me-better。这颇有点亮剑精神，狭路相逢，更好的、成本更低的、更能解决问题的胜。

这个策略在生物医药研发领域是行得通的。

在生物医药领域，知识产权是个非常重要的壁垒，对于研发和生产企业来说，知识产权能助力形成头部效应，对企业的价值和时间成本有决定性的影响。

一般来说，知识产权的保护只有20年的时间，在有限的专利期内，更快更早的在更多的国家上市才能更大限度地攫取商业价值。从历史很多案例可以看到，创新药上市以后爬坡几年到达峰值销售，而专利到期以后面临众多仿制药竞争，价格会直线下降。一般来说，前三名攫取了大多数的商业价值，第一名尤为突出。如果me-too药物比First-in-class晚了5年以上而没有显著疗效优势，其产品市场价值将大打折扣。

对生物医药来说，First-in-class、Best-in-Class或者Me-bette意味着有别人没有的创新，也就是一定的知识产权，都可能带来头部效应。相反，me-too是很难有这种优势的。

目前，神州细胞的产品管线主要分为创新药和生物类似药两大板块。其中创新药是其主要的产品部分。目前，神州细胞已经有多款产品进入到了Ⅱ-Ⅲ期临床试验阶段，其中涵盖了大量的“Me-better”或潜在“Best-in-Class”药物。依托核心技术，神州细胞独立或牵头承担了29项与公司创新药研发技术或业务相关的重大科研项目。

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23款药物在研，多明星靶点，为什么还连亏3年？

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