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1.【多选题】永续增长模型的使用条件有( )。(第八章 企业价值评估)

A.企业有永续的增长率

B.企业有永续的净投资资本报酬率

C.存在一个支配企业市场价值的关键变量

D.有比较类似的企业

2.【单选题】利用相对价值法进行企业价值评估时( )。(第八章 企业价值评估)

A.按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值

B.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算

C.相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值

D.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以企业实际市盈率计算。

3.【单选题】某公司2015年的利润留存率为60%，净利润和股利的增长率均为3%。该公司股票的β值为1.8，国库券利率为2%，市场平均股票收益率为5%，则该公司2015年的本期市盈率为()。(第八章 企业价值评估)

A.9.36

B.8.69

C.4.39

D.9.43

4.【单选题】某公司本年的所有者权益为500万元，净利润为100万元，留存收益比例为40%，预计下年的所有者权益、净利润和股利的增长率都为6%。该公司的β值为2，国库券利率为5%，市场平均股票要求的收益率为10%，则该公司的内在市净率为( )。(第八章 企业价值评估)

A.1.25

B.1.2

C.1.33

D.1.4

5.【单选题】下列关于市盈率模型特点的说法中，错误的是( )。(第八章 企业价值评估)

A.直观地反映投入和产出的关系

B.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合

C.计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单

D.如果收益是负值，依然可以使用市盈率模型评估股权价值

参考答案

1.【答案】AB。

解析：永续增长模型的使用条件：企业必须处于永续状态。所谓永续状态是指企业有永续的增长率和净投资资本报酬率。

【知识点】财管 企业价值评估 现金流量折现模型

2.【答案】C。

解析：本题的主要考核点是企业价值评估中的相对价值法下的企业价值的含义。在进行企业价值评估时，相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值。运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以可比企业的平均市盈率计算。

【知识点】财管企业价值评估相对价值模型的基本原理

3.【答案】A。

解析：股权资本成本=2%+1.8×(5%-2%)=7.4%，本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本-增长率)=(1-60%)×(1+3%)/(7.4%-3%)=9.36。

【知识点】财管 企业价值评估 相对价值模型的应用

4.【答案】C。

解析：内在市净率=股东权益净利率×股利支付率/(股权成本-增长率)，预期股东权益净利率=[100×(1+6%)]/[500×(1+6%)]=20%。股利支付率=1-利润留存率=1-40%=60%，股权成本=5%+2×(10%-5%)=15%，则有：内在市净率=(20%×60%)/(15%-6%)=1.33。

【知识点】财管 企业价值评估 相对价值模型的应用

5.【答案】D。

解析：市盈率模型的优点：首先，计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单;其次，股权激励，市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系;再次，市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。市盈率模型的局限性：如果收益是负值，市盈率就失去了意义。因此，市盈率模型最适合连续盈利的企业。

【知识点】财管 企业价值评估 相对价值模型的使用范围

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