原标题：万科二度配发H股，展现更大股权管理主动权

　　万科(000002.SZ/02202.HK)的投资者还没有等来回购，先等来了配股。

　　4日早间，万科发布公告，拟向不少于六名承配人(包括专业投资者、机构投资者或其他投资者)配售3.155892亿股新H股，配售价为每股25.00港元。

　　上述配售股份占万科现有已发行H股20.00%，以及全部现有已发行股本约2.79%，经配发及发行配售股份扩大后，占比又分别为16.67%、2.72%。

　　按照此前万科高层的回复，除了满足国际机构投资者需要、满足香港联交所港股公众持股不能少于25%的要求，配售H股也有整个公司战略考虑的诉求在内。但连续两年落地配股，也被外界视为管理层持续探索解决H股流通问题的体现。

　　上月，万科还发布了《关于提请股东大会给予董事会回购股份之一般性授权的公告》(下称“《回购公告》”)系列公告，称公司将提请股东大会给予董事会回购的一般性授权，回购总额不超过总股本的10%(A/H股均不超过各自的10%)。

　　无论是此番H股配股，还是即将到来的2019年6月30日年度股东大会审核股权回购计划，宝万之争硝烟散去的万科都对主动管理股权展示出了更浓的兴趣。而较好的公司质地、更为宽松的融资环境也给了公司更多底气。

　　增强H股流通性

　　此次配股属于一般性授权。2019年6月，万科在2018年度股东大会上审议通过的事项中包含了一项“关于发行公司H股股份的一般性授权的议案”特别决议。

　　根据此议案，万科可在今年6月28日之前发行不超过已发行H股20%的H股，合计约3.16亿股H股，即不超过万科已发行总股本的2.79%。

　　万科方面表示，配售所得款项净额将用于偿还公司境外债，且本次配售的所得款项净额将不会用于境内住宅开发。

　　这并非万科首次增发H股。2019年4月，万科首次增发已发行H股20%股份，配售价为每股29.68港元，配售所得款项净额约为77.8亿港元。发行完成后，H股占万科总股本比例从11.91%上升至13.96%。

　　具体到万科来看，万科H股是B转H上市，最开始H股只占11.9%。按照港交所要求，港股公众持股不能少于25%，万科远低于这个比例。

　　较低的流动性被外界认为是万科H股市值长期在300亿港元左右徘徊，远低于2000、3000亿港元市值的同类型H股地产上市公司的主要原因；同时，国际投资者购买万科也有所不便。

　　除了满足国际机构投资者需要、满足香港联交所要求，配售H股也有整个公司战略考虑的诉求在内。

　　万科总裁、首席执行官祝九胜在2018年度股东大会上曾就此问题有表示，“从整个战略角度看，海外业务比重还是需要适当提高一点。发展海外业务的时候，如果涉及跨境使用资金，可能会遇到资金跨境的问题。万科通过海外融资用于海外业务，海外所有募资不调到境内，这样也可以把汇率进行一个很简单、很好的对冲。”

　　此番配售前，万科H股数量为15.80亿股，占已发行股本总数的13.96%。配售之后，万科H股的股份数约为18.935亿股，占已发行总股本百分比从13.96%升至16.3%，但距离港股公众人士持股至少25%的达标要求仍存差距。

　　尽管配售是H股常见的例行授权。但对于万科而言，连续两年落地配股，无疑是管理层持续探索解决H股流通问题的体现。

　　较大的斡旋空间

　　H股的增发并非于所有相关方均有好处。

　　配股公告发出之际，也有不少投资者表示不解。“万科发公司债已经接近国债级别，为何还要选择配股摊薄股东的权益”、“管理层不重视中小投资者的利益”等质疑甚嚣尘上。

　　上市公司配股虽不用支付利息，但新股东进来后可以享受公司分红派息。从长远角度来看，这对于原有股东会形成摊薄权益的影响。2019年4月，万科配股完成后，该公司派息就从每10股10.70元调整至10.45元。

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