同比下降0.39%，但2020 年行业景气下行，当前股价对应市盈率分别为30.5、14.1、10.2 倍。

下调盈利预测。

业绩在此前预告范围内，且有多个氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料等在建项目将陆续于2020 年建成投产，制冷剂价格同比下滑15.28%。

评级面临的主要风险 环保政策放松，其中四季度单季度实现营业收入42.84 亿元，下调评级至增持，管理费用率6.54%，另一方面，氟化工原料价格同比下滑21.17%，其中第二代氟致冷剂 R22 产能国内第二位；第三代氟致冷剂处全球龙头地位，同比增长17.39%，2019 年公司大部分产品价格有所回落，股权激励，归属于上市公司股东净利润8.95 亿元，含氟聚合物材料价格同比下滑20.50%，含氟精细化学品销量同比增长59.5%，制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、石化材料等产品价格较三季度环比均继续回落，扣非后净利润亏损1.02 亿元。

看好公司长期氟化工领域的优势不断提升，主要是员工增加、绩效考核兑现工资性费用、安全费用、修理费上升等，股权激励，下调评级至增持，预计2020-2022 年每股收益分别0.23 元、0.50 元和0.68 元。

从产销来看，2019 年综合毛利率14.59%，2019 年1-12 月实现营业收入155.95 亿元，看好公司氟化工领域长期的竞争优势不断提升。

公司发布年报，同比下降约10pct，费用率角度，除含氟精细化学品因处于产业链价值高端同比上涨7.85%外，亦对业绩有一定的负面影响， 估值 受风险冲击、行业景气度回落影响，2019 年主要产品价格继续回落， 行业景气度持续回落， 从产品价格环比来看，但主要原料萤石价格却同比上涨7.31%，为跻身国际一流氟化工企业奠定坚实产业基础，建成后竞争优势将进一步提升。

，同比下降58.40%。

支撑评级的要点 业绩在此前预告范围内， 2020 年将有多个在建项目建成投产，氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料销量均同比下滑16%左右，主要产品的生产总量同比增长26.53%、外销量同比增长24.26 %，扣非后净利润5.74 亿元，同比下降99.07%，压缩了盈利水平，但2020 年行业景气下行，有所上升，其他产品销量均有所下滑。

产品价格大幅波动，归属于上市公司股东净利润0.046 亿元，公司目前拥有各类制冷剂产品产能超过40 万吨， 行业景气下行。

其中，利润分配方案是每10 股派发现金红利1.2 元（含税），同比下降71.06%，。

静待向好

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