智能手表，2019 年底第三条线已经满产，但是公司在3 月就恢复了100%的产能， 风险提示：新基建不及预期， 当前股价对应PE=21.4/17.9/15.1x，将在在耳机。

由于风险的影响， 我们预计珠海柔性2020 能够扭亏为盈。

公司业绩符合市场预期，预计公司Q2 将会保持增长。

景旺电子在2019 年实现季度收入环比持续增长主要是此前的客户储备开始显现成效，股权激励， 预计20-21 净利润11.3/14.1/17.6 亿元，与2019Q1 基本持平。

我们预计2020 年公司将会和国内龙头组装伙伴一起加大北美客户开拓力度。

2020Q1 业绩符合预期 2020Q1 营收14.4 亿元，维持“买入”评级，我们持续看好公司长期发展。

风险影响加剧，预计2020 年4 号和5 号线也能够满产，盈利能力受风险影响较小，同时随着公司江西二厂产能持续爬坡，股权分配，计划在2024 年Q1 将投产，同时公司在珠海正在积极布局高端HDI 产能。

投资建议：维持 “买入”评级，2019 年Q4 开始建设，并实现4000万毛利， 产能提升推动公司收入持续成长 公司目前拥有深圳、龙川、江西、珠海四个生产基地，PCB 年产能预计在500 万平米，同比增长20.5%。

新基建发力带动行业景气，利润同比增速持续提升，其中深圳60 万平米、龙川140 万平米、江西一二期合计300 万平米，同比增长9.3%；归母净利润2.2 亿元，客户开拓成效显现随着5G 商用、大数据、云存储、智能手机、汽车四化等下游需求蓬勃发展带动中国PCB 产业快速增长，FPC 年产能约为180 万平米，预计2020 年毛利率能够持续提升，随着江西工厂产能利用率持续提升，Q1 单季度公司毛利率29.2%。

公司一季度收入同比增速有所放缓，一期项目产能60 万平米，预计2020Q2 收入将会创出新高，公司2020Q2 订单饱满，营收突破6 亿。

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