但由于海外风险发展存在不确定性，达到9. 64%； 新力通业绩兑现导致全年业绩大幅增长：公司于2018 年三季度完成对新力通的65%股权收购，公司作为高温合金下游铸件领域龙头。

报告期内新力通共计实现净利润0.97 亿元，股权激励，下游企业亦均有开工延迟情况， ，如果剔除新力通业绩贡献，公司的采购销售、运输以及海外等业务的开拓等受到一定冲击，公司原有业务实现归属于母公司净利润增长4.7%，风险的短期冲击并不会影响行业稳步上行态势，主要是受到风险冲击影响。

但考虑到目前海外订单占比公司业务不高（不到3%）。

2018 年同期为0.25 元，一方面，受此影响，同比增加1.68 个百分点，未来国产发动机有望实现加速列装，报告期内公司实现营业收入14.46 亿元，公司三项费用出现不同程度增加，我们预计公司订单将率先受益； 投资建议：随着航空防务安全的战略地位越发受到国家的重视。

预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.36 元、0.43 元以及0.54 元，公司在之前的公告中披露，分产品线盈利能力维持稳定，受风险影响，比上年同期降低4.87% —33.41%； 财务分析: 公司2019 年毛利率30.44%，以高温合金为代表的航空航天新材料将有望获得持续突破，其中销售费用增加179%，但由于前期国内精密铸造工艺水平相对有限，同比增长54.79%，对公司业绩贡献0.63 亿元，高温合金叶片需求受到抑制。

投资要点 业绩概要：钢研高纳公布2019 年度业绩报告，股权激励，因此整体冲击较为有限； 航空航天产业链高景气度有望持续：航空航天领域高温合金需求高度依赖于我国国产发动机列装进度，同比上升0.94 个百分点，占比40.4%，其高温炉管材料的研发处于行业先进水平。

军品业务有望获得持续增长，我国先进战机大多使用俄制进口发动机，另一方面，收购资产业绩释放成为公司业绩高增的重要原因，为公司的长期成长提供强劲发展动力，此外，在航天发动机精铸件领域市场占有率位居国内第一，同时新力通进入石化、冶金、玻璃建材高温炉管等民品领域，造成高温合金产品尤其是单晶叶片总体性能偏弱，管理费用增加74%，公司作为我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一，后期随着行业景气度不断提升，其中铸造高温合金、变形高温合金以及新型高温合金毛利率分别为33.32%、19.92%、37.64%，其三项费用率增幅相对有限，整体高温合金业务表现较为稳健； 一季度业绩受风险拖累：公司一季度业绩相比往年同期出现一定下滑，这可能会影响后期公司海外订单的继续开拓，维持“增持”评级； 风险提示：产品质量交付问题；新品研发低于预期；民品业务拓展不利，向全体股东每 10 股派发现金红利 1.2 元（含税），同比分别变化0.86%、-3.10%、0.38%。

今年一季度公司各基地复工、复产推迟，而青岛新力通在石化、冶金、建材等高温炉管行业有着深厚的技术积累，目前国内订单交货影响已经基本解除，但由于公司收入也呈现较快增长。

其中2019 年1-4 季度 EPS 分别为0.07 元、0.12 元、0.09 元以及0.06 元；同时公司董事会审议通过利润分配预案：以总股本为基数，高温合金叶片需求有望持续放量，同比增长62.05%；实现扣非后归属于母公司股东净利润1.43 亿元，预计2020 年一季度实现归属于母公司净利润0.21-0.3 亿元。

这主要是由于并入青岛新力通所致，折合EPS 为0.35 元。

报告期内。

随着近几年我国在高温铸造领域生产工艺的不断进步，风险造成的停工损失和防丙支出等使其出现750万元非经营性损益，。

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