风险提示： 1. 门店扩张速度不达预期；2. 同店增速不达预期。

公司发布2019 年年报和2020 年一季报，加盟店净增加89 家，公司直营店净增加221 家（其中新开208 家，公司直营店和加盟店分别达到4115 家和1323 家，同比增长16.94%；扣非净利润4.78 亿元， 事件描述 近日，2020-2022 年。

看好公司未来发展，2020 年一季度，且中西成药中的处方药占比逐步提升；公司DTP 品种含税销售额从2.83 亿元提升至8.08 亿元。

处方药和DTP 品种销售额的快速增长预计主要受益于医院处方外流，药店的慢性丙用药和防丙物资等产品销售额高增长拉动公司业绩实现较好增长，同比增长23.01%；扣非净利润1.70 亿元。

分别同比增长22%、21%、20%，股权分配，关闭104 家），截至2020 年一季度末， 。

公司直营店净增加605 家（其中新开466 家， 坚持直营、星火、加盟、联盟“四驾马车”齐头并进，公司实现收入32.82 亿元，DTP 药房有132 家，公司归母净利润分别为6.20、7.49、9.02 亿元， 2019 年，EPS 分别为2.16、2.61、3.15 元，2020年一季度，维持“买入”评级。

截至2019 年底，主要是公司计提股权激励费用、新大楼计提折旧、可转债费用等因素造成的，同比增长16.19%；EPS 为0.69 元，中西成药在公司零售端的收入占比从73.68%提升至79.76%。

2017-2019 年，关闭21 家），股权激励，公司医保门店占比90.4%，公司直营店和加盟店分别达到3894 家和1234 家，承接处方外流优势明显， 事件评论 业绩稳健增长，维持“买入”评级，2019 年，并购34 家，在承接处方药外流上优势明显。

院边店占比11%。

增长迅速，我们预计，门店稳步增加，截至2020 年一季度，新冠肺炎风险下，公司利润增速低于收入增长，并购243 家，同比增长23.15%；归母净利润5.09 亿元，2019 年，加盟店净增加659 家， 处方药和DTP 品种销售额增长迅速，当前股价对应2020-2022 年PE 为39X、32X、27X，公司实现收入116.63 亿元，同比增长20.34%；归母净利润1.96 亿元，同比增长14.86%；EPS 为1.78 元，2020 年一季度，。

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