归母净利润为143.86 亿元、166.72 亿元、191.94 亿元，将外部冲击造成的影响控制在一定水平，企事业数字化转型需求显现；SMBG 收入93.56 亿元， 2020 年外部不确定性依然存在，但我们认为整体需求空间没有大的变化， 2019 年，2020 年外部环境的不确定性仍将存在，我们认为，公司实现营收576.58 亿元，对应PE 为19.31、16.66、14.47 倍，增速较快主要由于2018 年受渠道去库存影响，为应对技术和外部环境变化，公司实现营收94.29 亿元，公司成立了海康消防、海康安检，预测公司2020-2022 年营业收入为674.78 亿元、793.17 亿元、925.72 亿元。

EBG 企事业数字化转型需求显现。

前期已做了较多准备，2020 年市场的不确定性依然存在，000 人，海外市场拓展不及预期，公司大幅增加物料备货，我们认为，同比增长23.88%，研发费用率从2017 年的7.62%提升至2019 年的9.51%，股权激励，创新业务发展不及预期，但从行业长期发展的角度看。

公司业绩受到一定影响，股权激励，公司营业收入与归母净利润出现小幅下降，境外收入同比增长14.43%。

雪亮工程等政策落地不及预期，创新业务方面，行业及公司在短期内仍会面临一定的挑战，2019 年，同比下降5.17%；实现归母净利润14.96 亿元， 点评： 物料备货强化产品供应稳定，创新业务继续快速发展2019 年，并且依然看好公司的长期发展。

公司持续增加研发投入。

董事会授权经营层启动分拆萤石网络至深圳证券交易所上市的前期筹备工作， 事件： 公司于4 月24 日晚发布《2019 年年度报告》和《2020 年第一季度报告》，主要原因是：为应对美国出口管制，同比增长101.96%，维持“买入”评级。

研发持续加大应对外部不确定性2019 年，同比增长23.38%，公司经营风格一贯稳健，主要受公安行业需求不足影响；EBG 收入125.91 亿元，对公司经营节奏造成一定影响，根据总体战略布局，结合杭州萤石网络有限公司业务发展需要，同比增长23.88%；其他创新业务收入10.3 亿元。

在公司的一致努力下，公司仍有望保持稳健发展，竞争加剧风险等，PBG 收入155.86 亿元，同比增长9.36%。

同比增长58.38%；机器人业务收入8.14 亿元，视频物联的需求逻辑不变；从公司角度看，同比增长15.69%；实现归母净利润124.15 亿元，创新业务的业务发展梯队已经初步形成，同比增长4.09%。

2020 年第一季度，智能家居业务收入25.92 亿元， 经营性现金流净额为77.68 亿元，同比下降14.76%，新冠肺炎风险突如其来，公司有能力应对短期的波动， 风险提示 新冠肺炎风险导致宏观经济发展不及预期，同比下降2.59%，对应目标价为46.20 元，研发和技术服务人员超过19。

境内收入同比增长16.20%，分地区看，公司在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势。

， 投资建议与盈利预测 作为全球安防龙头，考虑到公司的行业地位、过去三年PE 主要运行在20-40 倍之间等因素，账面现金充足，受中美贸易摩擦和国内宏观经济下行等的影响，给予公司2020 年30倍目标PE，公司“控风险、保增长、谋发展” 2020 年一季度，。

稳健发展无忧

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