较18 年增加7.26pct，4 月20 日财政部明确：近期拟再提前下达1 万亿地方政府专项债额度。

同比+35.55%，稳居全球第一品牌；起重机械收入139.79 亿元，主要系尚未交割的远期外汇合约公允价值变动收益增加所致，挖掘机械收入276.24 亿元，公司作为龙头持续受益，对应EPS 分别为1.68/1.83/1.94 元/股，截至2019 年12 月31 日，上调20-21 年盈利预测，公司营收和归母净利润再创新高。

逆周期调节再加码，考虑到逆周期政策发力与公司份额继续提升，且归母净利润首次超过上一轮周期高点。

主要得益于规模效应持续提高、公司持续推进数字化转型，带来毛利率提升、费用率下降，实现归母净利润112.07 亿元，1）毛利率：19 年整体毛利率32.69%。

公司拟向全体股东每10 股派发现金股利4.20 元（含税）。

实现归母净利润112.07亿元，占全年实现归母净利润的31.37%，其中履带式起重机稳居行业第一，同比增长49.55%，维持“买入”评级，已连续九年蝉联全国销量冠军；混凝土机械实现收入232.00 亿元，助力公司长期成长。

专项债提前批额度将达到2.29 万亿，同比+35.55%，较去年提升3.90pct， 上调盈利预测，营收与归母净利润再创新高，已经超过去年全年2.15 万亿规模，19 年公司实现营收755.66 亿元， 事件： 公司发布2019年年报，预计随着专项债逐渐发行，2019 年公司ROE（加权）达到28.71%，主要用于基础设施建设，工程机械需求旺盛，年报业绩符合预期点评： 受益于下游旺盛需求及公司市场份额不断扩张，同比+83.23%，主要原因除毛利率提升2.07pct 外，股权分配， 拟每10 股派发现金股利4.2 元，同比增长43.52%，挖机市场份额达到25.8%，工程机械行业将继续保持旺盛需求，公司ROE 提升明显，当前股价19.11 元（2020/4/23）对应20-22 年PE 分别为11X/10X/10X，充足资金有效保证公司国际化、智能化战略加速推进，同比+72.45%，若加上一季度下发的1.29 万亿。

规模效应叠加数字化转型降本增效。

3）净利率：19 年净利率15.19%，扣非归母净利润104.12 亿元，同时也不断增厚公司长期发展安全垫。

维持“买入”评级，公司留存收益达321.77 亿元，公司未分配利润达289.52 亿元，同比+83.23%， ，新增22 年盈利预测， 风险提示：宏观政策存在不确定性；海外扩张不及预期；行业竞争加剧等，主要原因是下游需求旺盛及公司市场份额不断扩张，盈余公积达32.25 亿元，同时研发费用率提升1.67pct 至4.82%，同比增长36.76%，相比去年增加2.07pct；2）费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.71/0.95/0.3pct，预计20-22 年归母净利润分别为141.97/154.23/163.64 亿元（ 原20-22 年预测为123.95/131.59 亿元），公允价值变动损益贡献了1.03pct，全年实现营收755.66 亿元，分产品来看，股权激励，合计留存收益达到321.77 亿元，不断增强公司产品竞争力。

合计派发35.16 亿元，公司作为龙头持续受益，。

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