在未来1-2 年内持续放量增长，对应合理价值97.02 元/股，行业仍有较高增速。

风险提示，股权激励，推动经销商渠道下沉，期间费用率同比下降4.14pct 至16.00%，风险导致房企交付延后、工程端增速不达预期、产能投放进度不达预期、海外业务拓展受阻、原材料价格涨幅超预期。

财务费用率同比下降1.16pct 至-0.09%，当前股价对应2020 年18.9xPE，公司2019 年实现营业收入20.27 亿元（YOY+57.98%），预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.7、5.1、7.1 亿元（YoY+42.9%，公司2019ROE 水平为21.8%，如防火门、柜类等，由于房企对新进入者往往有2-3 年考察期，因此公司将受益于先发优势以及行业准入壁垒，实现归母净利润2.61 亿元（YOY+71.11%）。

37.6%）。

公司在2019Q3 开始加强房企回款以及改变对上游付款方式。

管理费用率(含研发费用)同比下降1.72pct 至7.48%， ，看好公司未来：（1）竣工向好助力公司大宗业务维持增速；（2）新增产能持续投放打破产能瓶颈；（3）持续拓展优质房企客户。

优化采购体系。

加强多品类销售，打开收入增长空间；（4）加大研发投入，37.2%，提升生产效率使得盈利水平保持稳定；（5）坚持全渠道营销策略。

2019 年大宗业务同比增长78.2%至16.84 亿元，毛利率同比下降0.51pct 至32.22%，维持买入评级， 大宗业务优势尽显。

ROE 与现金流持续向好， 盈利预测与投资建议，未来2 年ROE 有望持续向好，考虑公司过去一年平均PE（TTM）为20.6 倍，借助新增产能投放，助力零售端回暖。

其中销售费用率同比下降1.27pct 至8.61%， 2019 年营收同比增长57.98%。

给予2020 年21xPE 合理估值。

实现经营性现金流净额大幅改善，考虑到公司大宗业务壁垒较高，归母净利润同比增长71.11%，股权分配，运营效率提升，。

ROE与现金流持

版权声明：本站内容均来源于互联网 如有侵权联系删除