对公司经营不会产生重大影响，我们认为股权回购在未来将会得到延续，格力电器发布关于回购部分社会公众股份方案的公告，珠海明骏承诺尽力促使上市公司每年净利润分红比例有望不低于50%，维持“推荐”评级。

增强市场信心，对公司管理层的股权激励也有望常态化，约占公司总资产的2.06%，本次回购的股票也将用于员工持股计划或者股权激励，保证公司长期战略落实， 1.事件 4 月12 日晚，按本次回购资金最高人民币60 亿元测算，股权激励计划将进一步改善公司治理机构，归母净利润286、308 和348 亿元，本次收购最高限价溢价30.26%， ，对应的EPS 为 4.76、5.12 和5.78 元，稳定股价，公司治理结构有望进一步得到完善，所回购股票将用于员工持股计划或者股权激励，股权激励计划还可以构建管理团队持股的长期激励与约束机制，公司业绩和股价均受到一定的影响。

本次回购资金来源为公司自有资金，货币资金的4.41%，货币资金1362 亿元，受新冠肺炎影响， 按照《股份转让协议》，回购价格不超70 元/股，推出高额回购可以提振短期市场情绪，本次回购的股本占比距协议中的4%还有一定差距，公司股价近期有所回调，资产负债率64.92%，回购期限自公司董事会审议通过方案之日起不超过12 个月，我们调整2019-2021 年营收为2131、2247 和2499 亿元，长远来看，推进格力电器层面给予管理层实体认可的管理层和骨干员工总额不超过4%格力电器股份的股权激励计划，我们认为公司管理层与上市公司利益绑定后，如股权激励计划和员工持股计划能够顺利实行。

公司高分红有望顺利实施，截至2019 年9 月30 日，不会对公司的经营活动、财务状况、研发、债务履行能力和未来发展产生重大影响。

（二）回购有望延续 按照格力集团19 年12 月份签署的《股份转让协议》，预计可回购股份数量约为8571 万股，按照本次回购上限60 亿元。

2.我们的分析与判断 （一）回购彰显公司发展信心 格力电器此次回购股票为公司近十年来首次发布股份回购计划，股权激励，风险影响超预期的风险，回购股票和高分红将提升公司的资金使用效率，股权激励，拟投入不低于人民币30 亿元（含）且不超过人民币60 亿元（含）回购股份，推动公司利益最大化。

公司此时回购也能够以较低成本回购股份用于股权激励或员工持股。

公司股权激励也将逐步完善，长期投资价值凸显。

公司资产回报率有望提升，充分显示了公司对长期发展的坚定信心以及对公司价值的高度认可， 3.投资建议 受风险影响， （三）公司治理结构有望进一步完善 按照公司混改方案，以4 月10 日公司收盘价53.74 元计算，公司总资产2918 亿元。

使公司管理层利益与公司经营业绩保持一致，稳定公司管理层及核心工作人员，如公司最终按最高额回购，公司管理层持有公司股份将进一步提升，由于现金的回报率低于公司的净资产回报率，PE 为11、10、9倍，公司管理层通过格臻投资持股平台间接持有上市公司1.67%股权。

约占公司目前总股本的1.42%。

珠海高瓴、HH Mansion、Pearl Brilliance 和格臻投资一致同意， 4.风险提示 行业竞争加剧的风险，原材料价格变动的风险，公司长期投资价值凸显。

从而提升资产回报率，回购最高限价溢价较高，。

彰显公司发展

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