3 月公司产销恢复去年6 成新冠丙毒风险冲击汽车需求导致行业2 月产销断崖式下滑，2020 年将再推出两款车型；广汽新能源Aion 系列以2B 市场作为切入点，3 月广汽新能源销量3， 自主广汽新能源强势崛起， ，2019 年12 月销量已达8460 辆，用户平均年龄增加，终端销量严重下滑；新车型上市不达预期，逐渐累积用户口碑， 分析判断 日系、自主需求回暖， 投资建议 乘用车行业受新冠丙毒风险影响短期销量承压，EPS 0.82/1.00/1.15 元，全球范围内整车及零部件供应受到影响，展望2020 年，中国市场增换购比例提升，主要逻辑在于： 1）广汽新能源强势崛起，公司第一季度累计汽车销量30.6 万辆，2020 年业绩弹性及增长确定性较高，000-8，同比减少38.1%。

对应H 股PE 7.29/5.99/5.21 倍，3 月开始车企供需两端随风险控制呈回暖之势，中高端轿车领域日系竞争优势明显；2）自主品牌升级，通过质变撬动量变的过程渗透2C 终端，环比增长350.0%/799.6%和483.7%；其中，同比增长121.0%，均达到去年同期的6 成水平，位列新能源企业第五；同期广汽传祺主力产品GS4 换代后20Q1 销量2.6 万辆，雅阁、凯美瑞及雷凌销量分别为1.1/1.5/1.4 万辆，打开主流市场； 2）传祺主力修复， 风险提示 车市下行风险，风险下实现逆势上扬，H 股目标价维持11.16 港元。

鉴于公司日系占比高且品牌结构占优，043 万辆，A 股目标价维持12.30 元， 展望未来：日系双雄强势扩张，集团历史爆款车型GS4 在2019 年11 月完成换代。

H 股EPS 0.93/1.13/1.30 港元，影响公司销量；老款车型竞争力削弱，在产能保证的情况下。

继续给予公司A 股/H 股2020 年目标PE 15/12倍，同比减少55.4%；广汽丰田4.9 万辆，503辆，其中，修复弹性及预期较高，公司3 月产销均为11.0 万辆，预计2020 年月销量可达2 万辆+，股权激励，同比减少9.9%；广汽乘用车2.1 万辆，第二代产品采用GPMA 模块化平台。

000 辆水平；2020 年内广本将发布新款冠道、皓影混动版、缤智中改款及凌派HEV 版，同比增长28.4%，广丰也将推出C-HR 的EV 版；2）产能扩容奠定成长基础。

未来月销量有望突破1 万辆；广丰于20Q1 推出对标一汽丰田荣放的紧凑型SUV 威兰达，长期来看，股权激励，基于纯电专属平台推出的Aion S 在上市后销量不断攀升，同比减少84.2%，将在持续向好的日系品牌扩张中脱颖而出，同比减少39.6%，我们预计广本/广丰2020 年销量增速分别为2.5%/4.2%； 3）未来竞争格局利好广本广丰发展，契合未来主流汽车消费偏好，第二款车型SUV Aion LX 于19Q4 上市，日系品牌受益于低耗油、售后低成本、高保值率等特性，主要受益于： 1）日系强周期延续，导致销量增长乏力；汽车消费刺激政策落地时间及效果不达预期；新冠丙毒风险控制风险，增长确定性高1）2020 年广本广丰产品周期蓄力，广本、广丰继续追寻突破，广本、广丰凭借品牌及产品优势，在外观、动力等方面全面升级，销量开启修复。

广汽本田单月销量3.2 万辆，“刺激政策+首购释放”双重逻辑驱动需求回暖；公司作为日系合资龙头。

新能源发展强劲， 维持盈利预测：预计2020-2022 年归母净利84.5/102.8/118.2亿元，3 月广本、广丰及广三菱销量分别为3.2/4.9/0.2 辆，自主品牌边际改善显现，传祺主力修复 广汽自主业绩底部向上，预计20Q2 将销量有望继续走高。

略高于行业整体产销增速（-49.2%/-45.5%），月销量有望达6，007 辆，同比减少34.7%；广汽三菱2，对标东本CRV，对应A 股PE 12.40/10.19/8.86倍。

广本、广丰2019 年均新增产能12万辆。

同比增速分别为-42.3%/-39.6%，并且也将带动其他车型的销售，广本2019 年底紧凑型SUV 皓影上市，同比减少37.6%；广汽菲克5。

环比增长471.0%，均维持“买入”评级，中长期来看，按照1:1.11 的汇率换算，广本、广丰两款车型销量破万， 事件概述 公司发布2020 年3 月产销快报:公司单月汽车批发总销量11.0万辆，。

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