《投资者网》郑小琳

　　作为厦门最早一批房企成员的明发集团有限公司（下称“明发集团”00846.HK），近期因发高息22%的债券引发市场再度关注。此外，今年4月，其创始人黄焕明离任也让外界浮想联翩 ，此次重大人事变更是否与公司复牌密切相关？

　　2016年因核数师对其业绩不发表意见，明发集团遭遇长达四年之久的停牌，目前，其股价仍止于1.89元的报价。对此，《投资者网》就复牌及高息发债等投资者关注的问题，致电明发集团香港企业传讯部门，对方表示，目前不便回应。

　　公开资料显示，成立于1994年，作为早期知名的闽系房企，明发集团的全国扩张之路早已开启，业务主要以商业地产、住宅地产、酒店经营为主，并涉及工业、商贸、投资等多项领域。2019年明发集团收入127亿元、净利润11.34亿元，与早期的世茂、建发、禹洲等相比，早已“掉队”。

　　高息22%创下房企融资最贵

　　6月1日，明发集团发行了一笔规模1.76亿美元、票息22%的美元债券用于偿还债务。据了解，该笔债券在今年12月5日到期，如果逾期，票息按上浮10%以32%计算。从2020年行业各大房企发债情况来看，明发集团高达22%的债券票息已经刷新行业最高纪录。

　　中指研究院数据显示，今年1-5月，中国房企海外债平均融资成本8.07%，同比下降0.72个百分点，5月平均融资成本更是低至6.33%；同时，从房企6月初发债情况来看，同行万科6月1日发布的“17万科01”债券票面利率调整为1.9%，华发集团6月2日发行的规模10亿元的超短期债券票面利率仅1.35%，保利、旭辉、厦门象屿等房企先后发行的债券利率也处在2%至4%区间。

　　即便以美元债券来看，以6月16日绿地控股所发行的5亿美元定息债券来看，利率也仅为6.25%；正荣地产5月22日发行的2亿美元2024年到期的美元债，年利率也不过8.32%。

　　当然，也有发债成本处于较高水平的房企，如蓝光发展、新湖中宝等。今年6月以来，这些房企的发债利率区间在10.5%-11%。同行业对比，据《投资者网》研究统计发现，不管是A股还是H股，目前没有任何内房企融资成本超过22%，明发也创下来多年来房企融资成本最高纪录。

　　今年1月14日，明发集团发行了一笔2021年到期、总规模2.2亿美元的债券，利率较往年有所提升，票息高达15%。令市场感到疑惑的是，明发集团的发债利率缘何一直居高不下？为何五个月时间不到利率成本增加7个点？高息22%的发债背后意味着什么？

　　对于明发集团的高息发债，,星展银行(香港)研究部中国房地产业分析主管王丹向《投资者网》表示：“22%的发债利率，从侧面能够反映出，明发集团对于资金渴求强烈，需要通过高息融资的方式筹集资金缓解旧债，最终为了能够‘活下去’，为自己争取更多反转的机会，如，加速楼市的销售、回款及负债结构的调整等。明发集团目前发债票息位居行业高位，但相信高利息只是暂时的。目前虽然整体境内融资市场较为宽松且利率下行，但这适用于具备规模优势及3A评级的房企，对于明发集团这类负债较高的房企并不适用。”

　　据市场人士意见，明发成本的发债利率一直居高不下，但上述22%的高息发债或与其违约有关。公开资料显示，今年5月，明发集团未能按时完成一笔美元债的兑付，构成实质性违约，该违约债券发行于2017年5月，票息为11%，期限3年，发行规模2.2亿美元。

　　债务情况来看，截至2019年底，明发集团货币资金（不包括受限制现金）为人民币34.88亿元，较2018年末的52.634亿元大幅下滑，集团应于一年内及一年后偿还的银行贷款及其他借款分别约为64.920亿元及5.604亿元，账面现金难覆短债，偿债压力较大。

　　58安居客房产研究院分院院长张波向《投资者网》表示：“一般来说，融资成本是和企业本身包括负债水平在内风险度呈现明显的正相关性，独立会计师曾对明发2015年财务报表‘不发表意见’，从而引发了证监会的关注并责令其停牌，长期停牌对于其自身的融资能力形成极大影响，也同步提高了融资利率水平。 ”

　　数年复牌之路漫长无期

　　高息融资的同时，明发集团创始人也宣告辞职。今年4月23日，明发集团披露一则重大人事变动——黄焕明辞任。根据公告，黄焕明辞任公司非执行董事、董事会主席兼公司授权代表各职务。同时，林家礼获调任为非执行董事，并获委任为董事会主席。

　　对此，接近明发集团的内部人士曾透露：“本次人事变动与复牌有很大关系，说明公司为了复牌下了很大决心。”从停牌到复牌，发生于四年前的事件显然一直惹得市场的高度关注。

版权声明：本站内容均来源于互联网 如有侵权联系删除