最近一个月，私募机构的调研又有了新动向。行业来看变化不大，仍旧以科技产业为主，市场方面，伴随着科创板上市公司越来越多，各路机构也都投入大量精力进行调研。

　　特别对于私募基金，追求绝对回报的同时还要力争行业排名，股权激励，那就需要一门挖掘市场不为人知的冷门牛股的手艺，公司调研就是渠道之一。今天我们要看的私募是淡水泉。

　　淡水源全称淡水泉（北京）投资管理有限公司，成立于2007年6月，团队成员具有多年的行业经验，工作经历包括国内知名基金公司、国际投行、会计师事务所、券商研究所、另类投资、风控系统服务商、期货公司、以及退休年金管理公司等。团队崇尚长期价值和专业能力，在成立之初即布局海外，发起设立了淡水泉海外对冲基金，成为目前国内少数几家同时管理国内和海外产品的管理公司之一。

　　淡水泉近一月调研情况：

　　从以上这张图来看，淡水泉在最近一个月的磨人中并没有闲着，频繁的走访上市公司，被调研企业多为细分行业龙头，比如LED显示屏龙头利亚德(300296,股吧)（300296）、网络安全龙头绿盟科技(300369,股吧)（300369）、深信服(300454,股吧)（300454）、高端装备的汇川技术(300124,股吧)（300124）、激光器的大族激光(002008,股吧)（002008）等等。

　　今天我们要看的一家没有业绩而在科创板上市的公司：泽璟制药（688266）。

　　泽璟制药（688266）

　　泽璟制药是第一家业绩亏损的科创板医药公司，彰显了公司研发能力的成熟以及其新药研发技术平台的广阔前景。

　　公司成立于2009年，是一家专注于肿瘤、出血及血液疾丙和肝胆疾丙的新药研发企业，主营产品包括小分子靶向新药多纳非尼、杰克替尼、奥卡替尼以及外用重组人凝血酶等多个产品管线，囊括肝癌、非小细胞肺癌、结直肠癌等恶性肿瘤以及出血、肝胆疾丙等多个治疗领域。其中，肝细胞肝癌靶向药物多纳非尼、骨髓纤维化靶向药杰克替尼、手术/局部具有止血效果的重组人凝血酶，三款产品的临床试验进度处于第一梯队，位于行业领先地位。

　　多纳非尼在III 期临床试验中表现出比现有标准治疗方案索拉非尼更优秀的生存获益（OS）。作为最接近商业化的产品，公司已提交多纳非尼的新药上市申请，申请适应症为晚期肝细胞癌（HCC）。如果顺利获批，多纳非尼将成为肝癌靶向药市场首个国产一线治疗创新药。

　　此外还有3个在研药品处于II/III 期临床试验阶段、2个处于I期临床试验阶段、1个处于IND阶段、4个处于临床前研发阶段。

　　公司核心技术之一：氘代技术

　　应用于改进临床试验中或已经上市的不理想的药物。截至目前，全球已有十余个氘代药物进入临床试验阶段，数百个有关氘代药物专利申请已经获得包括美国、中国在内的国家知识产权局的授权。

　　国内外涌现出了一批以氘代技术为核心的制药公司，如Auspex、Concert 和国内的泽璟制药、成都海创药业等。申请专利的氘代药物覆盖的领域也非常全面，涉及几乎所有种类和用途的药物，尤其以抗肿瘤药物、神经系统疾丙药物占比最多。

　　泽璟制药是国内利用氘代技术进行新药研发领域的领跑企业。公司已在全球不同国家申请 131 项发明专利，股权激励，拥有境内外 61 项授权专利证书，其中 49 项与氘代技术相关。公司通过自主建立氘代药物研发体系并利用精准小分子药物研发及产业化平台，成功研发了多纳非尼、杰克替尼和奥卡替尼等氘代新药。

　　华西证券预测多纳非尼针对适应症肝细胞癌、结直肠癌、甲状腺癌将于2021年、2022年、2023年上市。2028年，治疗三种适应症分别实现营收5.30亿元，4.59亿元和2.45亿元，分别覆盖8.0%、8.0%和2.9%的患者群。2028年，营业收入将达到12.33亿元，对应毛利11.09 亿元。

　　外用重组人凝血酶有望在2022年上市，上市当年的营收有望达到0.59亿元，2028年时有望达到8.22亿元，对应毛利为6.58亿元。长期来看，重组人凝血酶取代95%人源/畜源凝血酶和20%蛇毒血凝酶时，或可带来14.61亿元营收，对应毛利11.69亿元。

　　公司董事长、总经理盛泽林在美国迈阿密大学获得药理学博士学位，随后在加州大学圣地亚哥分校进行博士后研究工作。此后进入美国创新制药公司施贵宝，并在后来长达 7 年的工作中积累了丰富的项目管理和药物开发经验。2012年入选“国家千人计划”。

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