公司获得免税品经营资质：

    王府井于2020 年6 月9 日收到控股股东北京首旅集团转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

    政策鼓励完善免税政策 多样化渠道满足居民消费升级

    2020 年3 月13 日，国家发改委等23 个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，其中提到进一步完善免税业政策，坚持服务境外人士和我出境居民并重，完善市内免税店政策，股权激励，建设一批中国特色市内免税店，根据居民收入水平提高和消费升级情况，适时研究调整免税限额和免税品种类。免税店不仅销售进口商品，在免税店设立国产商品销售区，国产品牌有望反哺免税行业。将免税店打造成为扶持国货精品、展示自主品牌、传播民族传统文化的重要平台。

    拥有免税牌照有助于公司进一步提高对消费者吸引力

    继中免、日上免税、海免、珠免、深免、中出服、中侨之后，王府井将成为我国第八个拥有免税牌照的企业。与其他免税店在区域分部上略有不同，较海免、珠免、深免等沿海城市布局较多，以及机场免税店布局，王府井作为国内知名百货连锁品牌，百货门店分部区域广，内陆城市布局更多，未来如果能将免税店与公司现有商场门店结合，将为更多消费者提供更加便利的免税消费机会。

    盈利预测及投资建议

    公司已形成百货、购物中心、奥莱、超市多业态协同发展，此次将增加免税店模式，提高对消费者吸引力。王府井作为家喻户晓的百货品牌具备全国影响力，公司借助品牌影响力扩展购物中心、奥莱渠道下沉贡献收入增长，未来不排除在以成熟的多种零售业态上增加免税店模式，进一步提高品牌吸引力。借助首旅集团资源优势，积极打造生活方式服务业产业集团的新定位，加强各业态业务互动，提高资源配置效率，股权分配，公司盈利能力和市场影响力有望进一步提升。一季度作为百货行业全年最高利润贡献季节，因风险影响对公司全年业绩拖累难以弥补。我们预测公司2020/2021/2020 年EPS 分别为0.58/1.14/1.29 元，维持公司“强烈推荐”评级。

    风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司新开店不及预期。

期待免税店吸

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