第一章 世界三大资产管理公司简介

　　伴随着资本市场改革的不断深入和资管行业净值化管理的发展趋势，去年以来，公募基金行业着力发展权益类基金，不断提高研究能力、丰富产品类型、提升投顾水平、优化投资结构、强化长期业绩导向，努力成为资本市场重要的长期专业投资者。在此背景下，研究成熟市场优秀资产管理公司的发展历史、发展战略与专业特色，总结成功经验，对于国内基金公司发展具有重要的借鉴意义。

　　本文以世界三大资产管理公司为研究对象，包括贝莱德集团（以下简称“贝莱德”）、先锋资产管理公司（以下简称“先锋”）、道富环球投资管理公司（以下简称“道富环球”）。本章节对其特点和优势进行简单总结，具体阐述则见本文第二章至第四章。

　　一、贝莱德

　　贝莱德成立于1988年，并于1999年上市。自上市以来，资产管理规模的年复合增长率高达21.14%，增长势头极为迅猛。截至2019年底，公司管理资产规模约7.43万亿美元[1]，其中，权益类资产占比51.35%，债券类资产占比31.08%，货币类资产占比仅为6.76%。贝莱德主要具有三方面优势：

　　（一）ETF产品线

　　贝莱德拥有丰富的ETF产品线，在ETF方面形成极强竞争力（其ETF采用iShare品牌），旗下15只ETF规模超过200亿美元，且费率普遍十分低廉。

　　（二）风险管理能力

　　贝莱德解决方案（Blackrock Solution）自2000年起推向市场，为公司带来除投资管理、投资咨询之外的收入。2019年，贝莱德解决方案带来的收入为9.74亿美元，占贝莱德全部收入的6%以上。

　　（三）并购能力

　　贝莱德通过多次并购，不仅壮大了资产管理规模，还实现了公司业务的全面战略转型——从一家以固定收益类资产管理为主的公司，发展成为权益类资产管理为主的公司。

　　二、先锋

　　先锋成立于1975年，其创始人约翰·伯格被称为“指数基金之父”。先锋是指数投资和低费率基金的倡导者。截至2019年底，公司管理资产规模约6.59万亿美元[2]，其中，权益类资产占比61.29%，固定收益类资产占比20.60%，货币类资产占比仅为5.14%。先锋的优势主要有：

　　（一）被动投资产品

　　先锋被动投资基金（ETF和指数型）规模合计3.87万亿美元，占全部基金规模的比例高达58.8%。

　　（二）低费率基金

　　先锋是一家一直倡导低费率的基金公司，其产品费率远低于市场平均水平，被动投资基金（ETF和指数型）费率基本都在0.20%以下，规模超过1000亿美元的普通指数基金中，费率最高的为0.17%，费率最低的仅为0.04%。

　　三、道富环球

　　道富环球成立于1978年，为道富集团（State Street Corporation）的全资子公司。截至2019年底，公司管理公募资产规模约9748亿美元[3]，其中，权益类资产占比71.88%，固定收益类资产占比11.12%，货币类资产占比仅为10.76%。道富的主要优势在于：

　　（一）ETF产品线

　　道富环球是ETF行业先锋，在1993年创建了第一只在美国上市的ETF。同时，道富环球在ETF方面极具开拓能力和创新能力：比如其与世界黄金协会合作推出了第一只黄金ETF，并在全球多个交易所挂牌上市。此外，道富环球也积极将ETF这一产品类型推广到美国之外的其他市场，比如亚洲第一只ETF（香港盈富基金）、欧洲第一个ETF系列等、台湾第一只ETF等。

　　在费率方面，道富环球的ETF费率也低于行业平均水平，规模前12大ETF中，除了SPDR® Gold Shares和SPDR® S&；P Dividend ETF费率较高外（0.40%，0.35%），其他基金的费率基本都在0.20%以下。

　　（二）量化投资能力

　　道富环球是业内较早展开主动量化投资业务的资产管理公司。早在上个世纪90年代，其就推出了多只量化基金，目前管理规模约为32.7亿美元。2011年，道富环球开始为客户提供管理多元资产的解决方案，以管理组合的尾部风险，比如管理波动率策略、目标波动率触发因素策略等，并结合道富的指数投资能力，以达到资产配置和管理风险的目的。

　　第二章 贝莱德

　　一、基本情况

公募

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