事件：公司的控股子公司中天科技海缆有限公司中标协鑫如东H13#海上风电场工程220kV 海缆、陆缆设备和协鑫如东H15#海上风电场工程220kV海缆、陆缆设备，合计中标金额合计约4.71 亿元人民币。项目分别于2020年9-10 月执行，明年4-5 月完工。

    海缆捷报频传，业务全面向好。继之前公司中标70 亿的海上项目大单后，再次在海上风电收获新的高压产品订单。印证了海上风电以及海洋系列板块的高景气度，也反映出公司在海洋业务的充分竞争力，目前公司已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，在国内首屈一指。

    海缆产品线持续完善，处国内乃至全球一流。公司的海缆产品线完善，包括从浅海到深海、从低压到特高压、从交流至直流的产品一应俱全，在超高压海缆海上风电工程研发、制造和运行方面拥有丰富的经验。交流光（电）缆先后实现了从三芯110kV 到三芯220kV，再到500kV 的跨越；直流光（电）缆从±160kV、±200kV、±320kV、±400kV，再到±525kV 的跨越。2019年公司的海缆三芯66kV/220kV 轻型系列海底光电缆产品通过新产品技术鉴定，达到国际领先水平。

    海洋业务逐步扛起大旗，行业景气高企。近几年海洋业务行业景气度持续提升，整体海上风电的抢装带来的需求层面的爆发。目前我们预计行业供需已处于供不应求之态。公司在海洋业务（海缆、海上工程）具有明显的先发优势和突出的竞争力，在产能、技术、资产等方面都有较高护城河，有望充分享受行业高景气红利。公司在海缆领域布局多年，随着需求爆发，在手订单充沛，未来3 年有望获得录得大幅增长。

    业务三叉戟雏形已成，公司制造能力均首屈一指。公司三大业务雏形已成，股权激励，除了在光纤光缆领域已树立的龙头地位之外，在电力传输以及海缆/海洋业务上，也都在国内处于领先地位，三大业务齐头并进，规模增长超出市场预期。公司良好的制造基因辐射到各个领域，都取得了一定建树，并有望伴随“新基建”的推进，继续扩大各个制造业务的规模和盈利能力。

    投资建议：我们预测公司2020-2022 年归母净利润为24.5/34.6/39.7 亿元，当前股价对应PE 分别为15/10/9 倍。基于公司当前估值处于历史估值底部区间，同时未来几年海洋系列/电力传输等业务发展前景良好，以及光纤光缆行业未来有望边际改善。我们给予公司目标价16.5 元，对应2020 年21倍PE，股权分配，维持“买入”评级。

    风险提示：光纤光缆行业竞争加剧。

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