与业绩报告上的数字不同，股价走势反映了市场对这家国内男装集团的预期

在新的商业逻辑下，能像“小米”品牌一样颠覆市场的服饰巨头正在显现，而慕尚集团是潜力选手之一，有意成为“中国的优衣库”。

据时尚商业快讯，国内男装品牌GXG母公司慕尚集团于本周三迎来在港上市一周年，在多日连涨后盘中创新高价9.04港元，也是首次突破9港元关口，股权激励，市值一度达85亿港元，较去年IPO时的40亿翻了足足一倍多。虽然风险危机令中国服饰市场陷入低迷，但该股今年以来依然上涨了约12%，引发资本市场的瞩目。

这也意味着在当前上市的中国服饰企业中，慕尚集团仅用短短一年便跻身前列，收购动作跃跃欲试。截至今日收盘，A股上市的海澜之家目前市值约为268亿，地素时尚86亿，太平鸟71亿。与慕尚集团同在香港上市的男装品牌卡宾市值约为10亿港元，佐丹奴17亿港元，江南布衣则为34亿港元。

与业绩报告上的数字不同，股价走势反映了市场对一家公司的预期。慕尚集团的一路狂奔，背后是投资者在该公司身上看到了不一样的未来。 

慕尚集团于2007年成立，除核心品牌GXG外，该集团旗下还经营gxg jeans、gxg.kids、Yatlas以及2XU等五个品牌。2016年全球最大奢侈品集团LVMH旗下的L Capital Asia（ L Catterton前身）与Crescent Point以近40亿人民币购入70%的GXG股份，L Catterton及Crescent Point彼此独立，两者的股权比例为73%和27%，这也意味着L Catterton Asia完成了对GXG的控股，GXG成为LVMH旗下私募基金唯一在亚洲控股超过51%的品牌。 

除了LVMH旗下私募基金投资这一光环之外，慕尚集团在中国服饰市场的确有明显的差异化特征。

首先，慕尚集团以电商起家，男装作为核心业务，核心男装品牌GXG 2019年贡献了66%收入，是集团最大的业绩引擎。2010年集团引入gxg jeans，以扩充不同的男装风格。2014年推出运动休闲男装品牌Yatlas。 

与海澜之家、七匹狼等核心业务为男装的服饰企业相比，慕尚集团发展历史更短。与太平鸟、地素时尚等女装先行、男装后发的服饰企业，慕尚集团显然来自另一个战场，携带不同发展血液。

GXG能在同质化程度较高，且竞争越发激烈的国内男装市场上快速突围，一方面是市场红利的推波助澜，但更重要的是其对品牌调性的重视，以及敢与打破传统服饰品牌思维定势的魄力，GXG的底气在于良好的运营商业效率，而这绝非突击就可以实现。

中国男装市场低迷久矣。一方面，传统男装品牌受困于品牌老化的问题，至今仍未有服饰品牌的转型被证明彻底成功。这类品牌面临的问题十分庞杂，快时尚和国际品牌冲击、传统正装向运动休闲转变、实体零售环境低迷、电商布局缓慢、以及消费者品味的快速变化等问题对品牌进行全面围困。 

另一方面，虽然男装市场前景可观，服饰集团新孵化的男装品牌仍不成气候。据市场研究机构Euromonitor International欧睿国际发布的数据显示，从2017年到2022年，男装销售额将超过女性，以2％的复合年增长率增长。此外，有分析认为，中国市场中2亿到4亿的新中产阶级在服饰、生活方式等领域所爆发出来的消费潜力正在塑造一批更注重品质的品牌。

面对中国市场的消费升级趋势，包括地素时尚、EPO集团、江南布衣等在内的服饰集团近年来都瞄准了极具消费潜力的中国男性消费者，纷纷推出新男装品牌，传统男装集团九牧王则针对潮流运动市场推出多个实验性项目。

然而几年过去，这些品牌似乎仍在初期发展阶段，未见明显起色。 由于中国男性消费者的时尚认知与新兴男装品牌的判断依然存在偏差，曾被寄予厚望的中国男装市场并未如愿迎来爆发，新老品牌的断层令中国男装市场面临青黄不接的窘境。

在此背景下，中生代品牌GXG在男装市场的成功显然成为了突出特色和比较优势。而慕尚集团的电商基因，是另一个资本市场看重的比较优势。 

与大多数服饰品牌从线下向线上转移不同，GXG在创立的第三年即2010年就进驻天猫。在最初的两年间，GXG甚至没有在一线城市开店，直至2009年才进驻上海、北京、武汉、天津、南京等一线城市。 

在上线天猫仅3个月后，品牌在双十一创下单日销售额破千万的记录。随后，电商便成为品牌业绩的巨大推手，线上占比约为四成，连续九年在天猫双十一男装品类名列前茅，去年名列第二。

虽然慕尚集团同样在年初受到风险的重创，不过得益于成熟的线上渠道布局，集团得以及时作出反应。除了阿里巴巴旗下的天猫平台，该集团还建立了微信小程序矩阵，在微信生态中形成一个拥有产品、导购和会员的闭环。目前集团已入驻了天猫、微信小程序和唯品会等第三方电商平台。集团新零售副总裁吴磊预计，股权分配，今年线上渠道的销售比例会继续上涨至50%以上。 

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