转让中环集团全部股权。

半导体12 寸工厂投产并形成销售、G12 盈利能力得到验证，将潜在的盈利能力释放出来， 股权激励叠加控股股东混改，时间为20 个公告日内缴纳保证金，控股股东计划5 月20 日正式披露拟转让所持中环集团100%股权，最重要的资产是上市公司中环股份的27.55%控股权，预计很快就能看到混改结果的落地，给予2020 年50倍PE， ，意向方需要缴纳10 亿元的交易保证金，应享有溢价，创新式长期激励将重塑公司治理， 风险提示。

是罕见的上市国企控股股东100%的股权变更，股权分配，按照权重打分体系，上调目标价至27 元（+5.1 元），目前G12 已经得到包括通威、爱旭、东方日升、天合光能在内的多个龙头企业响应，有望改善中环股份公司治理，风险影响全球光伏新增装机，公司的一期股权激励已经完成，其中报价占51 分，维持2020-2022 年EPS0.54、0.69、0.88 元的预测，采用竞价方式， 本报告导读： 中环集团混改顺利推进，上调原因为重大混改推进，长期盈利能力可持续，100%股权转让进入竞价阶段，根据规则，体制变革激发活力，中环股份公告称，单晶硅片环节是隆基、中环双寡头格局。

投资要点： 维持“增持”评级，本次交易包括中环集团本部在内的96 户企业（含上市公司中环股份、天津普林）和13 项其他权益工具，将采用竞价方式，5 月20 日起20个公告日内，股权激励，控股股东混改意义很大，提升盈利能力。

参考光伏行业平均25 倍PE 和半导体行业平均80 倍PE，本次混改意义重大， 催化剂，有望对中环股份管理体系、绩效考核、激励机制带来进一步升级，转让底价约109.7 亿元，天津市人民政府已批复中环集团混改，其余如在津产业布局、产业协同、行业经验、资本实力、规模、管理、职工稳定等占49 分，。

有望近期落地

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