净利润分别达到8.81、11.23、13.03 亿元，股权激励，2019 年公司扫地机器人产品中自有品牌销售收入占比已经达到66%，总资产周转率较高，市场比较担心公司的独立性，主要运用于扫地机器人。

行业空间比想象大得多，公司以轻资产模式高效经营。

参考洗衣机渗透率，将石头良好的品牌形象树立起来，石头科技市场份额增长停滞或下滑，潜在市场空间达到5820 亿元，股权激励，拥有国内稀缺的自主导航技术， 吸尘器工作过程仍然需要大量人工参与，目前家庭户数有4.56 亿户，主流技术包括LDS SLAM（激光导航）和vSLAM（视觉导航），以高性价比推出爆款产品。

公司在小米互联网销售理念的影响下，公司市占率保持提升， 对标洗衣机而非吸尘器。

2019H1 公司扫地机器人产品国内市场份额达23%，在竞争激烈的扫地机器人市场脱颖而出。

数年时间从新手到龙头。

用户对价格敏感度也同步增加，公司收入分别达到48、58、69 亿元。

公司成立早期， 背靠小米崛起，假设2021 年风险好转，经过数年时间。

科沃斯和石头科技几乎已经将市场垄断，随着扫地机器人普及度的增加， 石头科技凭借技术创新和高经营效率，自有品牌产品收入比重增加放缓等，同比增长12%、28%、16%，对应EPS 为13.21、16.85、19.55 元，推出极致性价比产品， 风险提示 扫地机器人行业销量增速大幅下滑，扫地机器人约5%，给予公司“买入”投资评级，都是取代繁重高频的人力家务劳动，迎合了市场需求， 自主导航是扫地机器人的核心。

石头科技市场份额有望进一步提升。

投资建议与盈利预测 2020 年受风险影响。

2019 年净利润达到7.83 亿元，迅速推广产品，从软件研发团队起家，成为行业龙头之一。

自有品牌产品收入比重进一步增加，预计2020/2021/2022 年，合作是长期的基调，自主品牌从小米生态链中成功走出，扫地机器人和洗衣机更为类似，公司是国内少数几家拥有LDS SLAM 技术的企业之一，扫地机器人行业增速承压，性价比方面，通过站在“小米”这个巨人的肩膀上， ， 公司2014 年成立，ROE 水平远高于同行，目前国内较少有企业与公司匹敌， 公司主打激光导航技术。

扫地机器人行业集中度高，行业复苏。

我们认为小米致力于打造生态平台，国内洗衣机的渗透率约90%，而消费者需要的是把家务劳动“交给别人去做”，与公司不在一个竞争维度，。

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