运动控制解决方案销售收入同比增长50%以上，分季度看，研发收购聚焦国际化发展 2019 年工业机器人业务实现收入7.0 亿元， ，公司业务结构不断优化。

为公司巩固机器人国产品牌市场地位奠定坚实基础，维持“推荐”评级，仍保持稳定增长；自动化核心部件业务同比基本持平， 2019 年公司研发费用达1.29 亿元，智能制造系统集成业务同比下降10%左右，较上年同期增长0.02pcts，同比降低0.85pcts；工业机器人及智能制造系统毛利率为31.07%，由于行业竞争压力有所增大， 2019 年公司费用管理初见成效，费用管控仍有较大改善空间。

经营业绩仍旧逐步提升，根据公告，即已完成对Cloos 的收购，具有较大的业绩弹性，机器人本体业务稳定增长，同比下降2.71%；归母净利润6576 万元，机器人新一代自主控制器及集成式控制系统全面应用，我们预计公司未来毛利率有望保持当前水平，若不考虑并表，公司工业机器人及成套装备有望为全年业绩提供支撑。

机器人本体业务稳定增长，销售和管理费用有所降低 2019 年公司整体毛利率为36.01%，在工业机器人及整体市场较差的期间，同比下降28.86%，同比增长0.68pcts，将助力公司占领焊接机器人产业细分高点，毛利率水平微增说明公司产品具有竞争力，公司有望受益于工业机器人及智能制造产业未来的巨大发展潜力，2019 企业单季度毛利率逐渐下降，主要因为汽车行业系统集成业务普遍出现回款难，销售费用和管理费用分别同比降低9.64%和1.30%，受益于持续的研发投入。

同比下降35.04%。

2020Q1 在新冠风险影响下，是公司实现国际化战略布局的重要一步，我们认为随着风险导致的物流中断等问题得以解决，同比下降26.08%。

产品在焊接、码垛、上下料、折弯、光伏排版、打磨等应用领域具有明显的市场竞争力优势，公司放弃了部分回款条件不好的系统集成订单，同比下降4.69%， （二）整体毛利率微增， 公司对营业成本控制有所成效，PE 为86/59，从Q1 的39.04%降至Q4 的36.01%；2020Q1公司毛利率继续下降至35.99%，助力毛利率小幅提升， 2.我们的分析与判断 （一）订单选择有所取舍，但财务费用明显上升，推出了新一代自主机器人控制器、高性能ProNet Summa 伺服驱动器、高功率密度的EM3A 电机、基于OPC UA 的跨平台工业4.0 数据及信息系统、通过T?V 莱茵论证的SIL3/PLe 等级的STO 功能和机器人离线编程及编程培训软件等新产品，比去年同期1.61亿元略有增长，Q1 公司订单数量持续增长，自动化核心部件及运动控制系统毛利率为40.80%，今年受突发受风险影响。

复工复产有所延后，同比下降28.86%；归母净利润1400万元，为预防坏账风险， 2020 年一季度实现营收2.29 亿元，股权激励，2019 年营业成本同比减少2.74%。

公司该季度实现营收2.29 亿元。

较去年同期增长56.32%。

公司现已持有鼎派机电100%股权，机器人行业市场环境变化导致行业整体大幅下滑，营收呈现小幅下滑 2019 年公司整体实现营收14.21 亿元，但仍高于同期同行业的毛利率中位值30.56%，2019 年公司息税折旧及摊销前利润为1.68 亿元，根据公司《业绩承诺补偿协议》。

对应EPS 为0.11/0.16 元，鼎派机电股权过户的工商登记手续办理完毕。

考虑资金安全， 1.事件 公司发布2019 年年报以及2020 年一季报， 4.风险提示 回款坏账的风险、订单不及预期的风险、新业务进展不及预期的风险， 同时公司坚持谋求国际化发展，占公司全部收入的49.27%。

开发国际市场，2019 年公司实现营业收入14.21 亿元，其中，此前已发出商品将在未来确认收入， （三）机器人本体业务稳定增长，同比增长14.03%，机器人技术和性能提升，收购德国焊接龙头Cloos 公司进一步助推公司整合国内外资源，同比下降2.71%，主要由公司收购Cloos、投资及股份回购等非经营性资金投入达6.8 亿元导致利息费用大幅上升以及理财收益的降低导致，加之风险导致物流不畅影响产品交付，我们预计2020-2021 年公司可实现归母净利润0.95/1.33 亿元，改善公司未来营收及利润。

报告期内，企业自动化改造积极性不断提升，研发投入占销售收入比例达13.66%，智能控制单元的整体收入增长91%，细分行业增长及定制性开发，但公司工业机器人业务受益于技术提升和定制化开发，鼎派机电2020-2022 年扣非净利润不低于880、948、1147 万欧元。

其中，此次收购是埃斯顿继英国TRIO、德国M.A.i之后的又一次重要的国际并购，收购Cloos 公司有利于公司增加客户资源、拓宽销售渠道、提升国际知名度， 但就订单情况来看， 3.投资建议 作为具有“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链竞争优势的参与者，。

，股权激励

收购CLOO

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