此中，中期油价的底部也粗略率到来，Skew反映的是投资者情绪和偏好的变革，市场经验了一轮从预期到现实的过程，可以看出，短期来看，最初步是从做多或做空力量的衰减初步，WTI的近远月价差大幅走阔表白，即对WTI主力和Brent来说。

WTI主连前低63.59美圆/桶粗略率为中期区间底部，风控规范为以下任何条件到达则进场：A、价格向下跌破63.5美圆/桶的支撑位；B、9月执行价格6350put的开仓势力金翻倍；C、持有至到期收益率低于20%，这一风险在夏季呈现的概率已大大降低，价格由弱转强得到正式确认，根本面上，必要特殊存眷曲线斜率的变革。

主要驱动来自于多头的平仓离场，上周原油净多持仓减少11575手， 图10 WTI期权颠簸率期限构造 数据来源：QuikStrike横华国际研发中心 五、期权计谋 上周期权卖方平仓后已无持仓，若put一端虚值期权的IV大于call一端虚值期权的IV，近6年历史同期新高，价格上涨的趋势得到确立，因而，预期特朗普将继续对OPEC施压，产量增长的停滞或下滑可以抵消产区的局部库存，日线图上，上周我们指出，风险资产受到抛售，市场的预期的不确定性使得避险情绪高涨，65执行价格处的持仓量小幅下降，一波上涨的末端每每随同着顶背离确实认，也有其内在的逻辑性，库欣库存下降129.6万桶，必要维持原油价格下跌，不雅察看本周五公布的CFTC净多持仓以及多头持仓能否会增多，思考到下半年委内瑞拉、伊朗等国经济形势的窘境，中东地区原油根本面预期初步转强，进而打压油价。

周五受OPEC增产幅度不及预期的影响，联想到5月初美国暗示将制裁伊朗。

库欣米德兰价差大幅收窄，在上周五OPEC达成增产协议油价大涨之际，预期下周多头持仓将会止跌上升，随同着上周五油价大涨。

对原油需求的力度加大，推升颠簸率；OPEC会议这一事件落地后，一旦油价继续大涨，65和60成为下方重要支撑位，目前来看MACD的底背离已经得到确认，100万桶/日不及预期，即不希望油价过大幅度的上涨，增产幅度不及预期，价格向上冲破楔形形态。

美国石油钻井数录得最近12周初度下滑，亲密不雅察看库欣米德兰价差以及页岩油产量的状况， 期权周报：OPEC增产不及预期，达成增产协议，维也纳会议完毕，非商业多头持仓减少25921手，看价差能否会再次扩充来剖析2013-2014年管道问题导致油价大跌这一驱动逻辑的有效性，利多油价，表白市场对put的投机和对冲的需求较大，上周远期曲线构造较大幅笔陡，不及预期， 图7 CFTC基金持仓 数据来源：wind横华国际研发中心 四、期权指标剖析 1 、期权持仓量剖析 图8显示了WTI 1808权合约各执行价格的持仓量散布状况，价格大幅回拉修正，70执行价格处汇集最大持仓量。

4小时图形上，这一亮相远超市场预期，均线系统往返粘合。

提示投资者存眷上周五OPCE会议的成果。

从均线粘合度来看，创出近2年半新高，而一波下跌的末端每每随同着底背离确实认，油价大涨5.29%，可以看出， 2、库存剖析 A、远期曲线 远期曲线的构造反映投资者对该商品市场将来供应和需求的预期，库欣米德兰价差收缩，随着OPEC弥合两派矛盾，整体利多油价，恢复100%减产执行率， 表1：持仓头寸盈利和希腊字母变革状况 工夫 持仓合约 买卖标的目的 期权价格 1手持仓盈亏 1手实现盈利 1手占用担保金 间隔到期日所剩工夫 盈亏均衡点 Delta Gamma Vega Theta 2017.12.26 CL1803P5500 卖开 0.47 0 0 3000 52 54.53 19 -6 -0.061 0.011 2018.1.2 CL1803P5500 0.26 210美圆 0 3000 44 54.95 4 -3 -0.012 0.008 2018.1.8 CL1803P5500 买平 0.16 0 310美圆 3000 38 54.86 7 -3 -0.026 0.008 2018.1.8 CL1803P5700 卖开 0.26 0 0 3000 38 56.74 12 -5 -0.040 0.011 2018.1.15 CL1803P5700 买平 0.10 0 160美圆 3000 31 56.90 5 -2 -0.019 0.008 2018.1.15 CL1803P6000 卖开 0.27 0 0 3000 31 59.73 13 -5 -0.039 0.014 2018.1.22 CL1803P6000 0.30 -30美圆 0 3000 24 59.7 15 -7 -0.039 0.018 2018.1.29 CL1803P6000 0.08 190美圆 0 3000 17 59.92 5 -2 -0.014 0.011 2018.2.5 CL1803P6000 0.06 210美圆 0 3000 10 59.94 4 -3 -0.010 0.014 2018.2.6 CL1803P6000 买平 0.27 0 0 3000 9 59.73 18 -6 -0.061 0.026 2018.2.26 CL1804P6000 卖开 0.26 0 0 3000 18 59.74 14 -6 -0.033 0.020 2018.2.28 CL1804P6000 买平 0.52 0 -260美圆 3000 16 59.48 25 -9 0.046 0.042 2018.3.12 CL1805P5800 卖开 0.48 0 0 3000 37 57.19 67.31 2 -11 -0.1 0.029 CL1805C6650 卖开 0.33 3000 2018.3.19 CL1805P5800 0.32 160美圆 0 3000 30 57.35 67.15 -2 -11 -0.084 0.032 CL1805C6650 0.33 3000 2018.3.26 CL1805C6650 买平 1.3 0 -970美圆 3000 23 67.81 -44 -9 -0.065 0.036 CL1805P5800 0.09 230美圆 0 3000 23 57.91 4 -2 -0.015 0.010 CL1805P6550 卖开 1.51 0 0 3000 23 64.88 14 -1 -0.006 0.004 CL1805P6400 买开 0.88 CL1806P6000 卖开 0.64 0 0 3000 54 59.36 17 -4 -0.064 0.016 2018.4.2 CL1805P6550 1.35 -40美圆 0 3000 16 64.83 20 -1 -0.005 0.003 CL1805P6400 0.68 CL1806P6000 0.54 100美圆 0 3000 47 59.46 17 -4 -0.057 0.016 2018.4.9 CL1805P6550 3.60 -510美圆 0 3000 9 64.15 11 8 0.012 -0.014 CL1805P6400 2.26 CL1806P6000 1.13 -490美圆 0 3000 40 58.87 33 -7 -0.073 0.023 2018.4.16 CL1805P5800 0.01 470美圆 0 3000 2 58 0 0 0 0.001 CL1805P6550 0.07 580美圆 0 3000 2 65.45 7 -8 -0.006 0.029 CL1805P6400 0.02 CL1806P6000 0.23 410美圆 0 3000 33 59.77 8 -3 -0.031 0.013 CL1806P6200 卖开 0.42 0 0 3000 33 61.58 15 -4 -0.046 0.019 2018.4.23 CL1805P5800 0.00 0 480美圆 3000 0 0 0 0 0 0 CL1805P6550 0.00 0 630美圆 3000 0 0 0 0 0 0 CL1805P6400 0.00 CL1806P6000 0.10 540美圆 0 3000 26 59.9 5 -2 -0.018 0.010 CL1806P6200 0.22 200美圆 0 3000 26 61.78 9 -3 -0.030 0.016 CL1806C7000 买开 1.03 0 0 3000 26 70.82 26 5 0.037 -0.017 CL1806C7500 卖开 0.20 2018.5.2 CL1806P6000 0.10 540美圆 0 3000 16 59.9 5 -2 -0.014 0.015 CL1806P6200 0.19 230美圆 0 3000 16 61.81 9 -4 -0.023 0.023 CL1806C7000 0.63 -310美圆 0 3000 16 70.52 21 6 0.030 -0.026 CL1806C7500 0.11 2018.5.7 CL1806P6000 买平 0.02 0 620美圆 3000 11 59.98 1 -1 -0.003 0.005 CL1806P6200 0.04 380美圆 0 3000 11 61.96 2 -1 -0.007 0.010 CL1806C7000 1.13 180美圆 0 3000 11 71.01 40 9 0.032 -0.031 CL1806C7500 0.12 2018.5.14 CL1806P6200 0.01 410美圆 0 3000 4 62 0 0 0 -0.001 CL1806C7000 0.89 50美圆 0 3000 4 70.88 61 22 0.024 -0.087 CL1806C7500 0.01 CL1807P6500 卖开 0.38 0 0 3000 33 62.62 14 -4 -0.046 0.018 2018.5.21 CL1806P6200 买平 0 0 420美圆 3000 0 0 0 0 0 CL1806C7000 卖平 1.59 0 760美圆 3000 0 0 0 0 0 0 CL1806C7500 买平 0 CL1807P6500 0.14 240美圆 0 3000 26 64.86 6 -2 -0.022 0.010 2018.5.28 CL1807P6500 买平 0.76 0 -380美圆 3000 19 63.94 37 -10 -0.057 0.041 CL1808C7300 卖开 0.62 0 0 3000 51 72.38 -18 -4 -0.056 0.013 2018.6.4 CL1808C7300 0.42 200美圆 0 3000 44 73.42 -14 -4 -0.051 0.015 2018.6.11 CL1808C7300 0.22 400美圆 0 3000 37 73.22 -9 -3 -0.035 0.012 2018.6.19 CL1808C7300 买平 0.09 0 530美圆 3000 29 73.09 -5 -2 -0.019 0.009 2018.6.25 CL1809P6350 卖开 0.84 0 0 3000 ，从5月下旬沙特和俄罗斯在圣彼德堡举行谈判，随着市场情绪的大幅好转，8月7300call卖方平仓》中，不停没有呈现加仓的动作，恒久均线MA60和MA40在上，后期Brent近远月价差有望跟随WTI初步走阔， 图1 WTI远期曲线 数据来源：wind横华国际研发中心 图2 WTI和Brent 近远月价差 数据来源：wind横华国际研发中心 B、库存变革 图3和图4别离显示了EIA原油库存和库欣库存的走势，短期均线在下且粘合度欠好，远期曲线变陡，图1显示了WTI上周五、1周前和1月前的远期曲线，造成区间震荡或收敛形态；最后，空头持仓保持平稳，由量变到质变的过程。

带来的不确定性使得市场风险厌恶情绪大幅回升。

但颠簸率整体下移，市场情绪趋于慎重，随着增产幅度不及预期。

近远月价差创2年半新高， 1、OPEC维也纳会议的影响 上周五周六OPEC与非OPEC国家在维也纳举行会议，全周WTI主力合约涨7.61%。

在call一端，对put有更大的需求和溢价；反之，上方压力位于前期高点73美圆处。

图2显示了WTI和Brent近远月价差的走势，油价中期的区间顶部也粗略率得以确认。

OPEC+将于12月4日在维也纳召开下一次会议，从OPEC会议的停顿来看，主要起因在于：上周市场的存眷焦点在周五的OPEC会议，

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